■本報(bào)記者 李喬宇 見(jiàn)習(xí)記者 劉勇

　　11月11日晚間，有香港媒體報(bào)道稱(chēng)，母嬰在線(xiàn)社區(qū)平臺(tái)寶寶樹(shù)戰(zhàn)略股東阿里巴巴決定行使反稀釋權(quán)，將會(huì)對(duì)寶寶樹(shù)追加投資，繼續(xù)認(rèn)購(gòu)公司IPO額度。據(jù)此前寶寶樹(shù)的招股書(shū)顯示，阿里巴巴（通過(guò)旗下全資子公司淘寶中國(guó)）共向?qū)殞殬?shù)投資2.14億美元，已持有其約9.9%股份，為第四大股東。

　　對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者分別致電寶寶樹(shù)和阿里巴巴相關(guān)人士，但雙方均表示不予置評(píng)。

　　寶寶樹(shù)上市或遇阻

　　11月初，曾有媒體報(bào)道稱(chēng)，寶寶樹(shù)將于11月22日赴港上市，預(yù)計(jì)11月7日確定價(jià)格區(qū)間，計(jì)劃募資8億美元。招商證券、海通國(guó)際和摩根士丹利為此次IPO的聯(lián)合保薦人，UBS為其首席財(cái)務(wù)顧問(wèn)，復(fù)星恒利為聯(lián)合財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

　　而截至記者發(fā)稿，寶寶樹(shù)并未傳出與其上市相關(guān)的任何消息。對(duì)此，百聯(lián)咨詢(xún)創(chuàng)始人莊帥向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“近期，由于業(yè)內(nèi)對(duì)其未來(lái)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了質(zhì)疑，寶寶樹(shù)的上市進(jìn)程或多或少會(huì)受到一些影響�！�

　　招股書(shū)顯示，寶寶樹(shù)2015年-2017年的總營(yíng)收分別為2億元、5.09億元、7.29億元，營(yíng)收保持了較快的增長(zhǎng)，但年度虧損卻在不斷擴(kuò)大。招股書(shū)顯示，2015年-2017年，寶寶樹(shù)年度分別虧損2.86億元、9.35億元、9.11億元，凈利潤(rùn)率分別為-143.2%、-183.3%、-124.9%。

　　此外，根據(jù)彭博社此前曝光的寶寶樹(shù)核心數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，寶寶樹(shù)月活躍用戶(hù)數(shù)量降至8950萬(wàn)戶(hù)，去年同期為1.772億戶(hù)；電商業(yè)務(wù)商品交易總額（GMV）跌至5.577億元，去年同期為8.071億元；付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量跌至270萬(wàn)戶(hù)，去年同期為360萬(wàn)戶(hù)。

　　莊帥認(rèn)為，“阿里巴巴此時(shí)宣布對(duì)寶寶樹(shù)追加投資，一是為了助推寶寶樹(shù)成功上市，二是為了能夠在公開(kāi)路演上，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的信心，提升寶寶樹(shù)的募資金額�！�

　　此前，曾有報(bào)道稱(chēng)，寶寶樹(shù)赴港IPO已通過(guò)聆訊，接下來(lái)即將進(jìn)行公開(kāi)路演。另有消息人士透露，寶寶樹(shù)擬募資最多8億美元，但集資規(guī)模還將視市場(chǎng)情況決定。

　　寶寶樹(shù)會(huì)成第二小紅書(shū)？

　　根據(jù)阿里巴巴2018年財(cái)報(bào)中公布的投資邏輯，阿里明確提出不會(huì)出于純粹的財(cái)務(wù)原因進(jìn)行投資和收購(gòu)，而是側(cè)重于加強(qiáng)阿里的生態(tài)系統(tǒng)、創(chuàng)造戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，并提高公司整體價(jià)值。

　　而《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱公開(kāi)資料顯示，2018年阿里巴巴先后投資了三家社區(qū)、垂直電商企業(yè)，分別為小紅書(shū)、寶寶樹(shù)和1919。

　　資料顯示，今年6月1日，海淘社區(qū)小紅書(shū)完成超過(guò)3億美元融資，阿里巴巴領(lǐng)投；6月4日，寶寶樹(shù)宣布與阿里巴巴達(dá)成資本戰(zhàn)略合作；10月18日，酒類(lèi)電商企業(yè)1919宣布獲得阿里巴巴20億元戰(zhàn)略投資。

　　對(duì)于獲得阿里巴巴的戰(zhàn)略投資，寶寶樹(shù)在招股書(shū)中指出，“由于與阿里巴巴展開(kāi)合作，我們預(yù)期與電商業(yè)務(wù)有關(guān)的完成開(kāi)支將由于我們削減直銷(xiāo)業(yè)務(wù)而減少。”

　　不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為，“微博的成功讓阿里巴巴摸索出了一條新的社區(qū)盈利模式，投資小紅書(shū)和寶寶樹(shù)也是基于這樣的思路。寶寶樹(shù)在面臨巨額虧損、現(xiàn)金流壓力增大的情況下，阿里通過(guò)不斷追加投資以提升在公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)，最終令寶寶樹(shù)像微博和小紅書(shū)一樣，通過(guò)專(zhuān)注社區(qū)運(yùn)營(yíng)，為天貓、淘寶平臺(tái)導(dǎo)流�！�

　　今年8月，有媒體報(bào)道，未來(lái)三個(gè)月，小紅書(shū)將裁撤電商部門(mén)一半的員工，該部門(mén)將從約500人縮減至200余人。

　　上述業(yè)內(nèi)人士最后指出，“阿里投資小紅書(shū)，看中的就是小紅書(shū)的高質(zhì)量社區(qū)。小紅書(shū)裁員也是在剝離電商業(yè)務(wù)，選擇和天貓合作。而一直專(zhuān)注社區(qū)運(yùn)營(yíng)的寶寶樹(shù)，如今走的路與小紅書(shū)是何其的相似。”