近期，寧波開誠生態(tài)技術(shù)股份有限公司(以下簡稱開誠生態(tài))正在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開募股），公司主營業(yè)務(wù)為餐廚垃圾處理成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及餐廚垃圾的無害化處理和資源化利用。

　　隨著“垃圾分類”工作持續(xù)推進(jìn)，餐廚垃圾處理行業(yè)獲得了較好的發(fā)展機(jī)遇。2020~2022年，開誠生態(tài)營業(yè)收入、歸母凈利潤復(fù)合增長率分別為24.85%、42.26%。

　　不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2020~2022年，開誠生態(tài)核心產(chǎn)品成套設(shè)備簽訂合同訂單金額逐年減少，2022年新簽訂單金額甚至出現(xiàn)同比“腰斬”，公司業(yè)績增長能否持續(xù)？此外，開誠生態(tài)的成套設(shè)備訂單獲取方式主要為公開招標(biāo)，而記者查閱資料后發(fā)現(xiàn)，公司多次與前五大客戶、前五大供應(yīng)商同臺競標(biāo)，且其中部分客戶、供應(yīng)商是公司的主要競爭對手。

　　預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績下降

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020~2022年，開誠生態(tài)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元、4.05億元、5.02億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3801.40萬元、6817.70萬元、7693.16萬元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。其中，餐廚垃圾成套設(shè)備是開誠生態(tài)第一大產(chǎn)品，2020~2022年收入分別為1.95億元、2.35億元、2.78億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為61.10%、58.24%、55.65%，該產(chǎn)品銷售收入增長是公司整體營收增長的主要因素之一，主要受益于全國各地餐廚垃圾處理廠的新增、擴(kuò)產(chǎn)及改造需求快速增長，以及公司產(chǎn)品具備較強(qiáng)市場競爭力等。

　　不過，審核問詢函的回復(fù)顯示，2020~2022年，開誠生態(tài)成套設(shè)備銷售業(yè)務(wù)簽訂合同金額分別為3.53億元、3.19億元、1.30億元，出現(xiàn)持續(xù)下降，尤其是2022年金額同比下降約六成。開誠生態(tài)表示，訂單下滑較多主要受環(huán)境保護(hù)相關(guān)預(yù)算支出減少、下游客戶投資進(jìn)度放緩、新開工或招投標(biāo)項(xiàng)目減少所致。

　　2023年1~6月，開誠生態(tài)餐廚垃圾成套設(shè)備收入為1.88億元，較上年同期有所下滑。截至2023年6月末，公司成套設(shè)備項(xiàng)目在手訂單總金額4.56億元，較2022年末略有下降。而受益于環(huán)保行業(yè)回暖的良好態(tài)勢，2023年1~8月，開誠生態(tài)新簽合同或中標(biāo)訂單約1.72億元，明顯好于2022年同期。

　　開誠生態(tài)第二大主營收入來源為資源化產(chǎn)品，2020~2022年收入分別為5842.80萬元、1億元、1.35億元，主營業(yè)務(wù)收入占比分別為18.29%、24.93%、26.94%，也是公司整體收入連續(xù)增長的主要因素之一。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，開誠生態(tài)資源化產(chǎn)品收入超九成為粗油脂，粗油脂來源于餐飲垃圾以及公司收運(yùn)的煎炸廢油、地溝油等廢棄食用油脂，經(jīng)加工后通常作為原材料銷售給下游生物柴油公司和化工廠。2020~2022年，粗油脂的市場需求、市場價(jià)格均持續(xù)上漲，帶動開誠生態(tài)資源化產(chǎn)品收入增長。不過，2023年1~6月，受海外生物柴油需求減弱、生物柴油價(jià)格下行影響，粗油脂市場價(jià)格有所回落，導(dǎo)致資源化產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為5244.55萬元，較上年同期下降。

　　受到餐廚垃圾成套設(shè)備和資源化產(chǎn)品兩部分業(yè)務(wù)的影響，2023年1~6月，開誠生態(tài)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比下降15.52%、19.90%。同時(shí)，開誠生態(tài)預(yù)計(jì)2023年1~9月營業(yè)收入、歸母凈利潤同比均有所下滑，變動率分別為-14.81%~-7.71%、-17.06%~-6.70%。開誠生態(tài)表示，公司持續(xù)開拓餐廚垃圾處理成套裝備市場，儲備了較為豐富在手訂單，未來業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑的風(fēng)險(xiǎn)較小，經(jīng)營業(yè)績具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　議價(jià)能力將進(jìn)一步提升

　　在成套設(shè)備新簽訂單出現(xiàn)下降的同時(shí)，開誠生態(tài)的毛利率也呈現(xiàn)波動下滑趨勢。2020~2022年及2023年上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.96%、40.87%、31.59%及28.96%，在2021年經(jīng)過一次上升后，2022年、2023年上半年毛利率出現(xiàn)連續(xù)下降，尤其是2022年下滑幅度較大且已低于2020年水平。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，作為第一大主營產(chǎn)品，餐廚垃圾成套設(shè)備對開誠生態(tài)毛利率水平影響較大。2020~2022年及2023年上半年，該成套設(shè)備毛利率分別為32.31%、37.39%、24.28%及25.07%。

　　2022年毛利率同比下滑13.12個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到洛磧餐廚垃圾處理廠一期及二期餐廚垃圾處理系統(tǒng)設(shè)備、南沙區(qū)餐廚垃圾處理廠餐廚垃圾處理系統(tǒng)設(shè)備的影響。開誠生態(tài)表示，上述項(xiàng)目均具有一定戰(zhàn)略意義，且其招投標(biāo)時(shí)已設(shè)置限價(jià)，故公司報(bào)價(jià)相對較低；項(xiàng)目中外購設(shè)備及系統(tǒng)等模塊占比較大，項(xiàng)目毛利率不及公司其他成套設(shè)備。

　　開誠生態(tài)認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)個(gè)別大項(xiàng)目的毛利率對其所在期間的毛利率影響較為明顯，但不具有明顯持續(xù)性，隨著示范項(xiàng)目成功實(shí)施及技術(shù)工藝升級迭代，公司的議價(jià)能力將伴隨市場知名度和產(chǎn)品口碑進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)未來成套設(shè)備類業(yè)務(wù)的毛利率不存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，開誠生態(tài)仍然提示風(fēng)險(xiǎn)稱，隨著餐廚垃圾處理工藝路線不斷優(yōu)化成熟、綜合性固廢處理企業(yè)向餐廚垃圾處理細(xì)分市場切入，市場競爭隨之加劇，公司在參與招投標(biāo)或商務(wù)談判時(shí)將面臨報(bào)價(jià)降低、毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　多次同臺競標(biāo)是否合理

　　開誠生態(tài)的下游客戶多為國有企業(yè)或上市公司，且成套設(shè)備合同通常金額較高，因此公司成套設(shè)備訂單獲取方式主要為公開招標(biāo)。

　　然而記者查閱公開招投標(biāo)信息后發(fā)現(xiàn)，開誠生態(tài)曾多次與公司前五大客戶、前五大供應(yīng)商同時(shí)競標(biāo)同一項(xiàng)目。2022年8月，成都萬興環(huán)保發(fā)電廠三期項(xiàng)目餐廚及廚余預(yù)處理系統(tǒng)成套設(shè)備采購/標(biāo)段評標(biāo)結(jié)果顯示，開誠生態(tài)位列第一中標(biāo)候選人，上海水業(yè)設(shè)計(jì)工程有限公司(以下簡稱上海水業(yè))位列第二中標(biāo)候選人。招股說明書(申報(bào)稿)顯示，上海水業(yè)系開誠生態(tài)2020年第二大客戶、2021年第一大客戶，開誠生態(tài)對其銷售成套設(shè)備金額分別為4951.46萬元、8309.20萬元。

　　2022年9月，成都萬興環(huán)保發(fā)電廠三期項(xiàng)目餐廚及廚余厭氧處理系統(tǒng)成套設(shè)備采購/標(biāo)段(第二次)流標(biāo)公告顯示，開誠生態(tài)、普拉克環(huán)保系統(tǒng)(北京)有限公司(以下簡稱普拉克)均參與了此次投標(biāo)。2021年，普拉克為開誠生態(tài)第一大供應(yīng)商，開誠生態(tài)對其采購厭氧系統(tǒng)2698.08萬元。

　　2023年2月，蒲江縣餐廚垃圾無害化處理項(xiàng)目采購/標(biāo)段公告顯示，三名中標(biāo)候選人中，開誠生態(tài)、普拉克位列前兩位，第三名為光大環(huán)保技術(shù)裝備(常州)有限公司，該公司系中國光大環(huán)境(集團(tuán))有限公司(以下簡稱光大環(huán)境)間接持股100%的子公司。2022年，光大環(huán)境(包括下屬公司)為開誠生態(tài)第五大客戶，開誠生態(tài)對其銷售成套設(shè)備2930.18萬元。

　　2023年5月，千子山有機(jī)質(zhì)固廢處置項(xiàng)目聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示顯示，開誠生態(tài)排名第二，第一名為中國環(huán)境保護(hù)集團(tuán)有限公司，該公司系中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司(以下簡稱中節(jié)能)全資子公司。2023年1~6月，中節(jié)能(包括下屬公司)為開誠生態(tài)第一大客戶，開誠生態(tài)對其銷售成套設(shè)備7605.14萬元。

　　2023年7月，寶山再生能源利用中心項(xiàng)目濕垃圾廚余提油及輔助系統(tǒng)設(shè)備及伴隨服務(wù)采購中標(biāo)候選人公示顯示，前兩名中標(biāo)候選人為北京時(shí)代桃源環(huán)境科技股份有限公司(以下簡稱時(shí)代桃源)、開誠生態(tài)。2020年，時(shí)代桃源為開誠生態(tài)第四大供應(yīng)商，開誠生態(tài)對其采購旋流除砂設(shè)備1154.19萬元。

　　上述主要客戶、供應(yīng)商中，不乏開誠生態(tài)的競爭對手。開誠生態(tài)在審核問詢函回復(fù)中表示，在餐廚垃圾處理細(xì)分領(lǐng)域，目前尚未有專用設(shè)備公司成功上市，主要競爭對手包括時(shí)代桃源等境內(nèi)公司，以及普拉克等境外公司。按照開誠生態(tài)表述，時(shí)代桃源與開誠生態(tài)成套設(shè)備業(yè)務(wù)構(gòu)成直接競爭；普拉克以全球業(yè)務(wù)為主，在客戶類型、業(yè)務(wù)模式等方面與開誠生態(tài)存在差異。

　　開誠生態(tài)頻繁與主要客戶、供應(yīng)商同臺競標(biāo)，是否具有合理性？對于本次IPO相關(guān)問題，2023年11月1日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電開誠生態(tài)并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿，尚未獲回復(fù)。

　　每經(jīng)記者 張明雙 每經(jīng)編輯 魏官紅