9月7日，正在申報深交所主板IPO（首次公開募股）的安徽強邦新材料股份有限公司（以下簡稱強邦新材）即將迎來首發(fā)上會。公司主要從事印刷版材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，具體包括膠印版材、柔性板材兩大產(chǎn)品，其中96%的主營業(yè)務(wù)收入來自膠印版材。當日，深交所上市審核委員會2023年第70次審議會議召開。審議結(jié)果顯示，強邦新材首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

　　2020年~2022年，強邦新材境外收入占比分別為33.62%、40.85%、46.26%，占比持續(xù)提升，這也是近兩年公司收入增長的主要因素。按照審核問詢函回復所述，公司膠印版材產(chǎn)品價格為國外競爭對手富士膠片、愛克發(fā)、柯達公司同類產(chǎn)品價格的80%至90%，具有成本優(yōu)勢，在境外市場具有較強競爭力。

　　不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2020年~2022年，強邦新材膠印版材產(chǎn)品銷售均價分別為16.25元/平方米、18.23元/平方米和20.34元/平方米，由于主要原材料鋁卷采購價格上升，公司產(chǎn)品銷售均價也在持續(xù)提高。但持續(xù)漲價是否會影響公司產(chǎn)品在境外市場的價格競爭力，還有待觀察。

　　2023年上半年業(yè)績下滑

　　2020年~2022年，強邦新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.93億元、15.03億元、15.88億元，實現(xiàn)凈利潤分別為7667.72萬元、7046.70萬元、9889.16萬元；其中，膠印版材收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為96.56%、96.19%、96.31%，是公司核心收入來源。

　　2020年，受國外經(jīng)濟下滑影響，境內(nèi)外終端市場需求減弱，強邦新材營業(yè)收入較低；2021年，隨著下游市場需求恢復，公司膠印版材銷量相較2020年上升21.30%，同時產(chǎn)品單價提升，主營業(yè)務(wù)收入相應(yīng)有所增長；2022年，公司收入增速明顯放緩，主要系國內(nèi)印刷版材終端市場需求下滑，境內(nèi)銷量減少所致，不過境外終端市場需求較為穩(wěn)定，且膠印版材產(chǎn)品單價提升，因此主營業(yè)務(wù)收入仍略有增長。

　　實際上，自2020年下半年以來，強邦新材主要原材料鋁卷的采購價格就持續(xù)大幅上漲，2020年~2022年采購均價分別為1.70萬元/噸、2.18萬元/噸、2.37萬元/噸。在強邦新材主營成本中，直接材料占比達90%以上，其中鋁卷占膠印版材直接材料成本的85%左右，對公司產(chǎn)品成本及經(jīng)營業(yè)績有著較大影響。

　　因此強邦新材提示風險稱，如果原材料價格上漲因素在短期內(nèi)繼續(xù)存在，將導致產(chǎn)品單位成本持續(xù)增加，由于價格傳導具有一定的滯后性，公司短期內(nèi)將面臨經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的風險。

　　期后業(yè)績顯示，2023年1~6月，強邦新材實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為6.75億元、4257.79萬元，分別同比下滑16.98%、17.28%。期后業(yè)績下降的主要原因，一方面系歐洲市場需求不及預期，膠印版材境外銷量同比下降；另一方面系鋁卷采購價格下降，膠印版材平均售價同比下降7%。

　　不過強邦新材表示，公司2022年境內(nèi)膠印版材、柔性版材銷量下降，2023年1~6月境外膠印版材銷量下降，系受外部環(huán)境變化影響而出現(xiàn)的短期波動，不具有延續(xù)性，隨著印刷版材市場需求逐漸恢復，公司產(chǎn)品銷量將逐步回升；公司預計2023年1~9月業(yè)績將較2023年上半年有所好轉(zhuǎn)，收入下降幅度收窄。

　　核心產(chǎn)品境外銷量放緩

　　按照銷售區(qū)域劃分，2020年~2022年，強邦新材境內(nèi)收入占比分別為66.38%、59.15%、53.74%，系公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源；境外收入占比分別為33.62%、40.85%、46.26%，占比持續(xù)提升，是收入增長的主要因素。

　　雖然膠印版材的行業(yè)集中度不高，不過招股說明書(上會稿)顯示，目前全球印刷版材市場主要由日本富士膠片、美國柯達公司、比利時愛克發(fā)三大國際廠商以及強邦新材、樂凱華光印刷科技有限公司(以下簡稱樂凱華光)兩大國內(nèi)領(lǐng)頭企業(yè)占據(jù)。

　　對于公司產(chǎn)品的市場定位與價格，強邦新材在審核問詢函回復內(nèi)表示，根據(jù)對客戶走訪和訪談了解，與國內(nèi)競爭對手相比，公司的膠印版材和柔性版材屬于中高端市場定位，公司產(chǎn)品平均售價與樂凱華光基本一致，高于國內(nèi)其他競爭對手同類產(chǎn)品綜合平均價格3%左右，具有較強競爭力；公司膠印版材產(chǎn)品價格為國外競爭對手富士膠片、愛克發(fā)、柯達公司同類產(chǎn)品價格的80%至90%，具有成本優(yōu)勢，在境外市場具有較強競爭力。

　　但記者注意到，在2021年、2022年鋁卷價格上升的同時，同行業(yè)可比公司正在采取降價搶市場的策略。

　　強邦新材列舉的同行業(yè)可比公司包括匯達印通、天成股份等。2021年，匯達印通、天成股份營業(yè)收入增幅在35%左右，與強邦新材的37.52%增幅相近；2022年，匯達印通營業(yè)收入增幅為36.78%，遠高于強邦新材的5.73%和天成股份的0.84%。強邦新材表示，主要系其調(diào)整營銷戰(zhàn)略，通過降低單價以增加公司銷售業(yè)績。此外，2021年，天成股份也曾降低膠印版材銷售單價以提升回款要求和擴大市場占有率。

　　境外市場方面，強邦新材的膠印版材產(chǎn)品相較國外競爭對手具有價格優(yōu)勢，但2020年~2022年，在原材料采購成本上升的情況下，公司膠印版材銷售均價也持續(xù)上升，分別為16.25元/平方米、18.23元/平方米和20.34元/平方米。

　　這是否會影響公司產(chǎn)品在境外市場的價格優(yōu)勢？根據(jù)弗若斯特沙利文出具的行業(yè)研究報告，在2020年至2022年期間，愛克發(fā)等歐洲印刷版材生產(chǎn)商提高了印刷版材的銷售價格，以彌補其在原材料、物流、能源和勞動力方面成本的顯著增長。

　　2020年~2022年，強邦新材核心產(chǎn)品膠印版材的境外銷售數(shù)量分別為2122.10萬平方米、3276.52萬平方米、3383.02萬平方米，2021年、2022年銷量增幅分別為54.40%、3.25%，銷量增幅明顯放緩。強邦新材認為，去年境外膠印版材終端市場需求較為穩(wěn)定。

　　但是到了2023年上半年，境外膠印版材終端市場需求不及預期，公司膠印版材境外銷售數(shù)量相較2022年同期下降23.83%。不過公司認為，這主要系受外部環(huán)境變化影響而出現(xiàn)的短期波動，隨著短期不利影響因素的消除，下游需求將逐步恢復。

　　九成收入來自經(jīng)銷商

　　值得注意的是，與同行業(yè)可比公司匯達印通、天成股份以直銷為主不同，強邦新材以經(jīng)銷商模式為主。2020年~2022年，公司來自經(jīng)銷模式的收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為98.42%、98.65%、98.35%。

　　對于經(jīng)銷商模式收入比例大于同行業(yè)可比公司，強邦新材解釋，公司終端客戶包括印刷廠、制版企業(yè)，具有地域分布廣、較為分散的特點；公司營收規(guī)模遠高于同行業(yè)可比公司，采取經(jīng)銷模式可以降低溝通成本，可集中精力和資源加強對產(chǎn)品的創(chuàng)新和研發(fā)；同時可以充分利用經(jīng)銷商本地化、專業(yè)化、靠近終端客戶的渠道優(yōu)勢，更好地滿足終端客戶的需求，以擴大產(chǎn)品的市場影響力及銷售規(guī)模。

　　2020年~2022年，與強邦新材存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的經(jīng)銷商有9家，另有2家經(jīng)銷商比照關(guān)聯(lián)方披露。2020年~2022年，公司對9家關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商的銷售金額分別為1.24億元、1.88億元、1.91億元，收入占比分別為11.35%、12.53%、12.00%；其中對參股公司SPE銷售金額較大，分別為3486.36萬元、1.30億元、1.36億元。

　　SPE公司的控股股東為西班牙ABE集團，按照強邦新材所述，公司與ABE集團于2007年開始接觸并合作，2019年，公司實控人控制的強邦印刷器材有限公司(以下簡稱香港強邦)對SPE進行投資，持有其20%股份。2021年8月，香港強邦將持有的SPE的20%股份轉(zhuǎn)讓給ABE集團，ABE集團則將SPE的20%股份轉(zhuǎn)讓給強邦新材。

　　2020年~2022年，ABE集團(包括SPE) 一直為強邦新材第一大客戶，銷售收入占比分別為13.96%、20.63%、22.31%。

　　招股說明書(上會稿)提示了經(jīng)銷商相關(guān)風險，若公司未來對經(jīng)銷商不能實施持續(xù)有效的管理，或與經(jīng)銷商的合作關(guān)系惡化，則公司營銷網(wǎng)絡(luò)渠道建設(shè)和品牌形象將會受到負面影響，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成一定程度的不利影響。

　　對于IPO相關(guān)事宜，9月5日、6日，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次致電強邦新材信息披露負責人電話并發(fā)送了采訪郵件，但電話一直無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復。

　　每經(jīng)記者 張明雙 每經(jīng)編輯 楊 夏