又一家主板IPO企業(yè)終止，擬沖刺滬市主板的浙江同富特美刻家居用品股份有限公司（簡稱“同富股份”）收到首輪問詢已有5個多月，但公司尚未進行回復(fù)便主動撤回了IPO申請。近日，上交所官網(wǎng)信息顯示，因同富股份及其保薦人光大證券撤回發(fā)行上市申請，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所終止其發(fā)行上市審核。9月7日，同富股份證券部一位工作人員對《經(jīng)濟參考報》記者表示，不方便回應(yīng)公司撤回IPO申請的原因，后續(xù)是否會再次申報IPO也不清楚。

　　記者注意到，在膳魔師等國際知名品牌商占據(jù)不銹鋼保溫器皿高端市場的競爭格局下，同富股份所占市場份額較小。公司近年來綜合毛利率整體呈下降趨勢，且均低于同行業(yè)可比公司。此外，公司超八成收入來自于貼牌產(chǎn)品，外協(xié)加工業(yè)務(wù)模式等也受到監(jiān)管關(guān)注。

　　綜合毛利率低于同行業(yè)可比公司

　　招股書顯示，同富股份的主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售不銹鋼器皿、塑料器皿、玻璃器皿、戶外產(chǎn)品和小家電。公司自有品牌主要包括特美刻TOMIC、水魔王、Bottle Bottle等，自有品牌產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的12%左右。

　　2019年、2020年、2021年及2022年上半年（下稱“報告期”），同富股份的營業(yè)收入分別為119887.45萬元、147883.72萬元、194837.71萬元和91618.86萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7271.98萬元、8571.59萬元、12176.43萬元和9332.78萬元。

　　記者注意到，同富股份報告期內(nèi)公司不銹鋼保溫器皿毛利率分別為30.27%、27.76%、25.11%和25.95%，整體呈下降趨勢，主要受產(chǎn)品銷售價格、原材料價格、美元兌人民幣匯率等因素影響。公司綜合毛利率不僅低于可比公司平均值，也低于每一家可比公司。具體來看，報告期內(nèi)，同富股份綜合毛利率分別為28.82%、26.04%、22.88%及24.49%，而可比公司綜合毛利率平均值分別為33.85%、31.75%、29.46%及30.37%。

　　同富股份稱，報告期內(nèi)，公司與哈爾斯和嘉益股份存在較多相同產(chǎn)品，可比性較強，而毛利率水平與哈爾斯相近、低于嘉益股份，主要系嘉益股份客戶較為集中，生產(chǎn)容易規(guī)�；�，單位成本節(jié)約較為明顯所致。公司與小熊電器、德爾瑪銷售渠道較為接近，小熊電器、德爾瑪主要以線上B2C銷售為主，公司主要以跨境電商B2B模式和境外線下銷售為主，毛利率水平整體低于上述可比公司，但毛利率波動趨勢與同行業(yè)平均水平一致。

　　此外，從市場份額來看，在公司主要產(chǎn)品不銹鋼保溫器皿所處行業(yè)中，膳魔師等國際知名品牌商占據(jù)著不銹鋼保溫器皿的高端市場，同富股份所占市場份額較小。同富股份主要產(chǎn)品為不銹鋼器皿、塑料器皿、玻璃器皿等保溫器皿，按照2021年全球市場規(guī)模528億元計算，公司不銹鋼器皿收入占比約為2.68%。

　　外協(xié)加工業(yè)務(wù)模式受關(guān)注

　　招股書顯示，同富股份采用“自主生產(chǎn)+外協(xié)生產(chǎn)”相結(jié)合的經(jīng)營模式，報告期內(nèi)，成品、半成品采購占比分別為85.87%、86.16%、91.23%和91.11%，成品、半成品采購逐年增加主要系公司銷售收入上升較快，公司自身產(chǎn)能不能滿足訂單需求所致。

　　頗受市場關(guān)注的是，同富股份有超八成收入來自于貼牌產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司銷售模式主要以貼牌為主，貼牌產(chǎn)品銷售收入占比分別為85.31%、87.83%、88.93%和89.00%。此外，公司還存在外協(xié)加工情況。

　　對此，證監(jiān)會曾在對同富股份的首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見中，要求公司補充披露：在公司主要生產(chǎn)貼牌產(chǎn)品的模式下，公司外購產(chǎn)成品、半成品比例較高的原因及合理性，公司生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)、技術(shù)水平如何體現(xiàn)，公司是否具備獨立自主生產(chǎn)能力，貼牌產(chǎn)品客戶對此是否知情、是否認可，客戶未選擇直接向成品供應(yīng)商采購而是向公司采購的合理性，公司是否存在對相關(guān)成品、半成品供應(yīng)商的依賴；主要成品、半成品供應(yīng)商、委托加工廠商的基本情況，與公司及其股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等；外協(xié)加工的業(yè)務(wù)模式是否涉及關(guān)鍵工序或關(guān)鍵技術(shù)，公司與外協(xié)加工廠商在產(chǎn)品質(zhì)量方面的責(zé)任劃分等。

　　另一方面，從同富股份的研發(fā)能力來看，研發(fā)費用率明顯較低。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用率分別為1.35%、1.19%、0.94%及1.02%，而可比公司平均數(shù)各期分別為3.79%、4.20%、4.07%及3.81%，同富股份研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司。

　　多家公司主板IPO終止

　　同富股份主板IPO終止并非個案，近期已有多家主板IPO公司宣告終止。同花順數(shù)據(jù)顯示，自今年2月1日全面注冊制實施至9月8日發(fā)稿，已有30家公司主板IPO終止，其中多家公司均是主動撤回發(fā)行上市申請。分行業(yè)來看，農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)公司IPO終止數(shù)量居前。

　　對于主板注冊制以來IPO終止企業(yè)頻現(xiàn)的原因，知名財稅審專家、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕認為，主要有兩大方面原因：一是不符合主板定位。依據(jù)《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》，公司申請首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊定位。主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。二是在注冊審批過程中發(fā)現(xiàn)了新的問題，一些企業(yè)往往經(jīng)不住詢問，其中包括信息披露、關(guān)聯(lián)關(guān)系、交易定價、持續(xù)經(jīng)營能力、收入真實性、利益輸送、內(nèi)部控制、現(xiàn)金分紅及可能違反法律法規(guī)的相關(guān)問題等。

　　值得注意的是，近日，沃隆食品、鄂旅股份、老鄉(xiāng)雞、鮮美來主板IPO接連終止，也引發(fā)了市場對于與“衣食住行”相關(guān)的IPO企業(yè)限制的猜測。早有傳聞稱，A股主板或?qū)�產(chǎn)品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費類企業(yè)列為限制類申報企業(yè)。

　　劉志耕對記者表示，盡管衣食住行類企業(yè)的IPO可以正常申報并受理，但從目前實際情況來看，已有從嚴收緊的跡象和趨勢。衣食住行類企業(yè)基本上都屬于限制類行業(yè)，對照各板塊申報要求，也確實很難符合幾大板塊的定位。雖然包容度較高的滬深主板沒有明確的行業(yè)限制，但由于主板定位必須突出大盤藍籌，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因此對于衣食住行企業(yè)主板上市難度同樣很大。

　　“事實上，由于近幾年來衣食住行類企業(yè)受多重因素影響，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳，未來前景或難以被市場看好，所以這類企業(yè)上市不易，但對于限制行業(yè)的龍頭企業(yè)可窗口指導(dǎo)申報。”劉志耕表示。