原標(biāo)題：牧原股份市值半月蒸發(fā)500億，護(hù)城河擋不住豬周期？

　　當(dāng)我們看著豬肉的價(jià)格瑟瑟發(fā)抖時(shí)，心中的不安，都化成了生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)。

　　豬肉價(jià)格持續(xù)上漲，推動(dòng)上市豬企的市值屢創(chuàng)新高。

　　然而，最近“豬中茅臺(tái)”牧原股份股價(jià)持續(xù)下跌，半個(gè)月內(nèi)市值蒸發(fā)超過(guò)500億元，甚至有機(jī)構(gòu)大手筆打折出貨。

　　這一波超級(jí)豬周期的拐點(diǎn)真的來(lái)了嗎？

　　持續(xù)下跌、機(jī)構(gòu)出貨

　　牧原股份曾一再創(chuàng)造傳奇：從上市到千億市值，用了5年；從一千億到兩千億，僅用了8個(gè)月；從兩千億到三千億，只間隔了百余天。

　　最近，被眾星捧月的牧原股份，股價(jià)突然遭遇持續(xù)下跌。投資者都是一頭霧水，“豬中茅臺(tái)”到底怎么了？

　　9月16日早盤，牧原股份（002714.SZ）突然大跌，盤中跌幅超過(guò)7%。當(dāng)日下午，跌幅有所收窄，全天跌幅仍達(dá)到4.14%。盤后統(tǒng)計(jì)，有機(jī)構(gòu)以6%折價(jià)甩賣牧原股份，金額高達(dá)15億元。

　　17日早盤，牧原股份再度大跌3.64%，最終以跌1.80%報(bào)收。

　　斑馬消費(fèi)注意到，在這一波持續(xù)下跌行情之前，牧原股份股價(jià)就已出現(xiàn)下行趨勢(shì)。僅在9月，公司股價(jià)就從88.92元，跌至目前的74.09元，跌幅近17%，市值蒸發(fā)超過(guò)550億元。

　　把時(shí)間軸進(jìn)一步拉長(zhǎng)，今年7月15日，公司股價(jià)創(chuàng)下99.01元新高，市值超過(guò)3700億元。此后，一路下行。

　　在這一波行情中，下跌的不止牧原股份，溫氏股份、正邦科技、新希望等集體下行。WIND數(shù)據(jù)顯示，豬產(chǎn)業(yè)整個(gè)板塊市值最近兩個(gè)月已經(jīng)蒸發(fā)1400億元。

　　超級(jí)豬周期終結(jié)？

　　到底是什么造成了這一波豬肉股的集體疲軟？

　　前不久，唐神人董事長(zhǎng)陶一山的一番言論，雖在行業(yè)看來(lái)有些危言聳聽，但也指明了一個(gè)大趨勢(shì)。

　　陶一山介紹，不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)在建或?qū)⒔ǖ酿B(yǎng)豬項(xiàng)目規(guī)模將達(dá)到20億頭。

　　從媒體報(bào)道也不難看出，借著這一波超級(jí)豬周期，各路資本紛紛加碼生豬養(yǎng)殖。原主要從事房地產(chǎn)的康達(dá)爾更名為京基智農(nóng)（維權(quán)），一年就投出千萬(wàn)頭養(yǎng)殖規(guī)模。

　　陶一山擔(dān)憂的是，養(yǎng)殖規(guī)模不斷擴(kuò)大，而中國(guó)豬肉的年需求量?jī)H為6.5億頭，產(chǎn)能過(guò)剩勢(shì)必出現(xiàn)。他大膽預(yù)計(jì)，2022年豬肉價(jià)格會(huì)跌破10元/斤，甚至?xí)�跌�?-5元/斤。

　　陶一山的“豬肉價(jià)格論”在行業(yè)內(nèi)引發(fā)巨大爭(zhēng)議。

　　新希望總裁張明貴顯然不認(rèn)同這一觀點(diǎn)。他從養(yǎng)殖的角度分析，一旦豬價(jià)跌破20元或再低，就會(huì)跌破大部分養(yǎng)殖成本線。就此，企業(yè)和養(yǎng)殖戶就會(huì)選擇觀望或出清，供需再次出現(xiàn)變化，“不可能跌到4元到5元的水平”。

　　但一個(gè)共識(shí)是，豬肉價(jià)格已經(jīng)步入下行趨勢(shì)。

　　這一輪的超級(jí)豬周期，是受豬周期和非洲豬瘟的雙重影響，導(dǎo)致我國(guó)生豬出欄量大幅下滑，供需失衡。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年和2020年上半年，我國(guó)豬肉產(chǎn)量分別同比下降21.26%和19.10%。

　　去年下半年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列生豬促產(chǎn)措施，產(chǎn)能已穩(wěn)步回升。

　　最新數(shù)據(jù)，今年8月，全國(guó)生豬存欄同比增長(zhǎng)了31%，母豬存欄同比增長(zhǎng)了37%。當(dāng)月，豬肉價(jià)格上漲52.6%，漲幅比上月大幅回落33.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　牧原股份銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，8月份公司商品豬銷售價(jià)格為34.47元/公斤，同比下降2.16%。

　　有分析師預(yù)計(jì)，隨著供需逐漸平衡，豬肉價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)力不再，拐點(diǎn)可能在9-10月份出現(xiàn)，但整體仍會(huì)高位運(yùn)行。

　　“豬中茅臺(tái)”的護(hù)城河

　　3-4年的一個(gè)豬周期，無(wú)人可逆。

　　2000年以來(lái)，全國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了如下波動(dòng)周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各為一個(gè)完整周期。按照這一規(guī)律，下一個(gè)豬肉價(jià)格低谷將在2022年左右出現(xiàn)。

　　最近，牧原股份披露發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資不超過(guò)100億元，投入建設(shè)23個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目和4個(gè)生豬屠宰項(xiàng)目。

　　在此之前，公司擴(kuò)張的腳步從未停止過(guò)。

　　2019年，公司抓住南方省份引進(jìn)大型養(yǎng)殖企業(yè)，保障本地生豬供應(yīng)的契機(jī)，在廣東、廣西、云南等省份布局產(chǎn)能，當(dāng)年末已在全國(guó)18個(gè)省區(qū)落子。

　　機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，牧原股份達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能在3500萬(wàn)頭左右，年底預(yù)計(jì)增至近5000萬(wàn)頭。本次募資項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，將再新增670萬(wàn)頭產(chǎn)能。

　　在牧原股份大步向前的過(guò)程中，也出現(xiàn)了重大波折。

　　今年，公司在南陽(yáng)市推進(jìn) “百場(chǎng)千萬(wàn)”工程，要在當(dāng)?shù)?3個(gè)縣建設(shè)84個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)。上月底，因項(xiàng)目要占用1600畝農(nóng)田，而被當(dāng)?shù)亟型Ｕ{(diào)查。

　　值得注意的是，有分析師預(yù)計(jì)，未來(lái)兩三年的下行周期中，生豬養(yǎng)殖企業(yè)將面臨“豬價(jià)下跌和成本上升”的雙重壓力。牧原股份百億可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，或?qū)⒕珳?zhǔn)踩中低谷。

　　然而，從牧原股份的歷史來(lái)看，其過(guò)人之處在于行業(yè)低谷期不虧本，頂峰期賺大錢。

　　秦英林從1992年開始養(yǎng)豬，在他的帶領(lǐng)下，牧原股份向來(lái)以敢賭著稱，公司穿越“豬周期”的能力讓同行艷羨。其核心競(jìng)爭(zhēng)力，就在于其自育、自繁、自養(yǎng)模式，以及低于同行的養(yǎng)殖成本。

　　今年上半年，牧原股份營(yíng)業(yè)收入210億元，已超過(guò)去年全年；歸母凈利潤(rùn)達(dá)108億。55.90%的凈利率，已超過(guò)貴州茅臺(tái)。（斑馬消費(fèi)）