歐美央行將于明日發(fā)布最新的利率決議，預(yù)計美聯(lián)儲完成年內(nèi)第二次加息的概率很大，并且鮑威爾也將于會后直面市場疑惑;而歐洲近期雖然諸事不順，但調(diào)整前瞻指引可期，出臺退出QE時間表也是眾望所歸。

　　美聯(lián)儲恐現(xiàn)加息空窗期

　　美國二季度宏觀數(shù)據(jù)整體向好，但三季度能否持續(xù)不確定性仍大，本次加息后恐現(xiàn)長達(dá)6個月的加息空窗期。二季度美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖然出現(xiàn)大幅波動，但失業(yè)率再創(chuàng)歷史新低。5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.3萬人，失業(yè)率降至3.8%，并且每小時工資環(huán)比上漲0.3%。勞動力市場無論從質(zhì)量和數(shù)量上都預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，適當(dāng)提升利率有利于經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展，緩解經(jīng)濟(jì)周期波峰與波谷幅度，美聯(lián)儲明日加息基本板上釘釘。

　　然而，從二季度以來美聯(lián)儲執(zhí)委的發(fā)言可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲對通脹的容忍度提高，暗示即使通脹徘徊于2%的紅線之上，加息也不應(yīng)操之過急。二季度美國通脹環(huán)比出現(xiàn)反復(fù)，雖然同比依然可以穩(wěn)定于2%之上，但環(huán)比受能源價格波動影響較大。3月能源價格下挫，帶動美國通脹環(huán)比下滑0.1%，而4月能源價格節(jié)節(jié)攀升又推動通脹環(huán)比回升0.2%。如果后期沙特和俄羅斯繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)，原油價格能否維持在高位值得懷疑。而最令人擔(dān)憂的是，美國整體商品通脹在減去了食品和能源兩項波動較大的分項后，環(huán)比在3、4月連續(xù)出現(xiàn)下滑，分別錄得-0.1%、-0.1%，預(yù)示著美國核心通脹穩(wěn)定于2%之上仍有難度，2018年保持3次加息概率仍大，節(jié)奏與去年一致，預(yù)計將于12月完成第3次加息。

　　歐央行或調(diào)整前瞻指引

　　歐央行很可能于明日會議上討論退出QE的具體時間表，二季度歐洲通脹進(jìn)一步向目標(biāo)靠攏，而且經(jīng)濟(jì)張力對薪資形成了良性推動。歐央行為度過歐債危機(jī)，實施2.55萬億歐元規(guī)�？涨暗馁弬�計劃，令經(jīng)濟(jì)重振。然而，隨著通縮威脅的消退，寬松的貨幣政策已不合時宜。4月歐盟通脹環(huán)比回升0.3%，相對環(huán)比3月的零增速，與2月的負(fù)0.1%增速，結(jié)合二季度疲弱的歐元匯率，通脹增速有望上揚。如果延續(xù)寬松的貨幣政策，歐盟經(jīng)濟(jì)存在過熱風(fēng)險。并且，近期德國央行魏德曼和歐央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷特都明確傳遞支持退出的鷹派信號，歐央行的退出時刻及細(xì)節(jié)或許將于明日明確。

　　貿(mào)易摩擦提升避險情緒

　　作為避險資產(chǎn)的首選，金價已探底回升。上周末G7峰會，美國關(guān)稅和貿(mào)易政策招致盟友普遍批評，但特朗普對貿(mào)易改革立場明確，誓將采取任何措施力保美國再次繁榮，令市場避險情緒上揚。并且美國明確表示將在6月15日出臺對中國關(guān)稅懲戒名錄，前期中興和解所帶來的積極預(yù)期開始消退。后期貿(mào)易爭端或替代地區(qū)熱點，成為避險情緒的風(fēng)向標(biāo)，如果全球性貿(mào)易關(guān)稅懲罰性措施最終付諸實施，將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，從而利好黃金。

　　總之，美國宏觀數(shù)據(jù)并不支持通脹加速上揚，美聯(lián)儲相對寬松的貨幣導(dǎo)向?qū)⒏�有利于�?jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展;而歐央行則有望于明日明確退出QE時間表，歐元流動性恐將收縮。歐美利差有望縮窄，黃金短期上揚可期。