受供給階段性短缺和OPEC限產(chǎn)預期升溫影響，下半年以來，原油價格出現(xiàn)大幅上漲。展望后市，OPEC限產(chǎn)結(jié)果符合市場預期，原油短期供應壓力增大，油價或現(xiàn)回調(diào)。

　　繼續(xù)減產(chǎn)符合市場預期

　　12月1日，在OPEC部長級會議上，各成員國就繼續(xù)減產(chǎn)達成一致。會議決定，OPEC將延長減產(chǎn)期限至明年年底，但是在明年年中時會對油價進行評估，從而決定是否繼續(xù)限產(chǎn)。與此同時，此前擁有減產(chǎn)豁免權的利比亞和尼日利亞也加入了此次限產(chǎn)行列。

　　頁巖油革命造成了全球原油供給過剩，OPEC采取了不限產(chǎn)、任由油價下跌，從而將成本較高的頁巖油擠出的策略。但是，OPEC成員國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)普遍比較單一，原油出口是其最主要的財政收入來源，因此低油價對OPEC成員國的經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重傷害。前幾年的低油價，導致OPEC成員國出現(xiàn)了不同程度的財政危機，各國不得不消耗外匯儲備來應對財政赤字，OPEC已經(jīng)沒有能力將油價維持在可以擠出頁巖油的區(qū)間內(nèi)。在這種情況下，OPEC調(diào)整策略，開始減產(chǎn)將油價提升到相對高位，因此在目前的情況下，限產(chǎn)挺價是最符合OPEC利益的。

　　基于以上判斷，市場此前普遍認為OPEC會延長限產(chǎn)期限，而隨著會議的結(jié)束，多頭的炒作題材已經(jīng)耗盡。從盤面上看，多頭已經(jīng)有獲利了結(jié)的跡象，原油價格或和上半年OPEC會議之后一樣出現(xiàn)較大跌幅。

　　短期供給壓力仍在

　　OPEC11月月報預估，2017年全球原油需求量為9690萬桶/日，OPEC限產(chǎn)額度為3250萬桶/日，非OPEC產(chǎn)量為5770萬桶/日，液化石油氣產(chǎn)量為630萬桶。全球原油供給短缺40萬桶/日，供需基本實現(xiàn)了平衡。

　　庫存方面，美國能源部信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，美國原油商業(yè)庫存量為45371.3萬桶，較3月底的歷史高點下降8183萬噸，降幅達到15.28%，為近兩年以來的新低;汽油商業(yè)庫存為21410.2萬噸，較3月底下降2500.1萬桶，下降10.46%;餾分油商業(yè)庫存為12777.9萬桶，較3月底下降2459.5萬桶，下降16.14%。鉆井方面，貝克休斯(Baker Hughes)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，美國的活躍鉆井數(shù)為923座，較上一統(tǒng)計日增加8座，較去年同期增加330座;加拿大的活躍鉆井數(shù)為215座，較上一統(tǒng)計日增加7座，較去年同期增加41座。

　　受OPEC限產(chǎn)、經(jīng)濟復蘇加快需求回暖的影響，原油已經(jīng)實現(xiàn)了再平衡，中長期原油趨勢是向上的。但是，短期來看，美國原油產(chǎn)量正在逐漸恢復，而受高油價的影響，頁巖油的利潤有保證，后期美國的供應壓力或重新顯現(xiàn)，這對油價將形成進一步的限制。

　　后市預測

　　綜上所述，OPEC雖然延長限產(chǎn)期限，但是市場對此消化相對充分，油價或因多頭獲利回吐而再度下跌。供需層面，雖然原油實現(xiàn)再平衡，但是短期內(nèi)隨著停產(chǎn)裝置恢復生產(chǎn)以及頁巖油擴大生產(chǎn)，供給壓力將逐漸顯現(xiàn)。不僅如此，美聯(lián)儲近期將召開議息會議，市場普遍預期美國會再次加息，這將提振美元，壓制油價�；�于上述判斷，筆者認為油價的階段性頂部已經(jīng)形成，后期或?qū)㈤_啟回調(diào)的走勢。