⊙弘文

　　中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份公募基金規(guī)模迎來(lái)了大幅增加，單月新增規(guī)模4600余億元，月末基金總規(guī)模達(dá)到8.82萬(wàn)億元，再次接近去年年末9萬(wàn)億元以上的歷史高點(diǎn)。

　　令人嘖嘖稱(chēng)奇的是，推動(dòng)公募基金規(guī)模增長(zhǎng)的主力軍是收益率相對(duì)較低的貨幣基金。通常，在業(yè)內(nèi)人士眼里，貨幣基金身處基金產(chǎn)品線(xiàn)底端，風(fēng)險(xiǎn)和收益水平均較低。其主要功效是，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，挺身而出擔(dān)任行業(yè)的“蓄水池”�，F(xiàn)在“蓄水池”翻身成了“大水庫(kù)”，簡(jiǎn)直要獨(dú)挑行業(yè)大梁了，這不能不說(shuō)有點(diǎn)意外。

　　當(dāng)然，歷史上貨基也不是沒(méi)有“爆發(fā)性增長(zhǎng)”的時(shí)候，比如從2005年到2006年初。但當(dāng)時(shí)的情況是，貨幣基金剛剛走入尋常百姓家，相當(dāng)部分基金公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不夠，采取了隱性擴(kuò)大杠桿的操作。于投資者而言，既能享受貨幣基金流動(dòng)性和保本預(yù)期，還能獲得債基投資收益，自然是樂(lè)此不疲。而此類(lèi)違規(guī)操作，自然是在很短時(shí)間里就被監(jiān)管層叫停了。

　　如今的基金業(yè)，剛經(jīng)歷了去年年末的“流動(dòng)性緊張”，加之相關(guān)規(guī)定被反復(fù)重申嚴(yán)而又嚴(yán)，要重復(fù)當(dāng)年的“故事”、上11年前的“舊船”是不可能的。這一輪的貨基規(guī)模爆發(fā)，原因不在投資端。

　　那么，環(huán)顧周?chē)�市�?chǎng)，好像也不是貨幣基金運(yùn)營(yíng)的最佳時(shí)期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭還沒(méi)有減弱，央行也在公開(kāi)市場(chǎng)操作中有意識(shí)地引導(dǎo)市場(chǎng)利率向上。這個(gè)階段，對(duì)于持有一定數(shù)量債券和類(lèi)似性質(zhì)的貨幣工具的貨基而言，投資上更多的是面臨風(fēng)險(xiǎn)管理的考驗(yàn)。

　　海外機(jī)構(gòu)拿來(lái)指導(dǎo)大類(lèi)資產(chǎn)配置的“美林時(shí)鐘”說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)利率有走穩(wěn)向上的跡象，通常是布局股市和期貨的好時(shí)節(jié)，債券這個(gè)東西是利率見(jiàn)頂時(shí)的最佳配置，現(xiàn)在怎么想似乎也占不到利率見(jiàn)頂這個(gè)邊。貨基向好的原因也不在這個(gè)層面。

　　但若從客戶(hù)角度看，貨幣基金爆增的線(xiàn)索似乎倒有幾條。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然在穩(wěn)步增長(zhǎng)的過(guò)程中，銀行等金融生產(chǎn)流動(dòng)性的興趣依然高漲，個(gè)人手持貨幣現(xiàn)金的規(guī)模還在持續(xù)增加。另一方面，從財(cái)富管理角度看，隨著有關(guān)方面大力調(diào)控一線(xiàn)房產(chǎn)投資同時(shí)加強(qiáng)外匯管理，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品又趨于“風(fēng)平浪靜”，債市面臨利率壓力，幾大資產(chǎn)配置的方向都無(wú)甚吸引力。最終，現(xiàn)金管理的“貨幣基金”成了最佳選擇，也就不意外了。

　　還有一個(gè)很重要的事情是，在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的激蕩風(fēng)雨后，越來(lái)越多的投資者意識(shí)到了穩(wěn)健盈利的重要性。而從穩(wěn)健盈利的角度看，貨幣基金無(wú)疑是最能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的公募產(chǎn)品。顯然，貨幣基金的“發(fā)達(dá)”背后，投資人的“理性”程度在上升也是重要原因。上海證券報(bào)