記者 陳植 上海報道

　　英國脫歐對全球經濟的影響持續(xù)發(fā)酵，竟令白銀成為最大的受益者之一。

　　截至7月4日20時，COMEX白銀期貨主力合約價格徘徊在20.40美元/盎司，盤中一度觸及2014年7月以來的最高值21.22美元/盎司。

　　這令白銀贏得更多避險資本的青睞。

　　數(shù)據(jù)顯示，自英國6月23-24日公投退歐以來，金價累計漲幅接近7%。同期白銀價格累計暴漲逾18%。

　　“不少對沖基金干脆拋棄了黃金，轉而追捧白銀�！币患覛W洲對沖基金經理告訴21世紀經濟報道記者。

　　他認為，近日白銀價格突然飆漲，主要得益于兩個因素：一是對沖基金紛紛押注英國脫歐將引發(fā)全球央行采取新一輪寬松貨幣政策刺激經濟增長，令白銀從中受益;二是白銀價格遠低于黃金，令全球資本更愿意投機買漲白銀，而不是黃金，以此豪賭美聯(lián)儲進一步放緩加息步伐。

　　Sumitomo Corp(住友商事)首席執(zhí)行官Bob Takai表示，當前白銀買盤依然相當強勁，由于白銀相比黃金更加便宜，還會有更多資本涌入白銀市場套取寬松貨幣政策紅利。

　　在一家美國投行人士看來，近日白銀價格大幅快速上漲背后，更像是全球資本借助英國脫歐等金融市場黑天鵝事件，圍繞金銀比價開展新的套利策略。

　　白銀成避險資本新寵

　　近日白銀價格漲幅連續(xù)大幅跑贏黃金，著實出乎多數(shù)期貨投資機構的意料。

　　上述歐洲對沖基金經理說，在英國公投脫歐伊始，黃金的受歡迎程度遠超過白銀，尤其是6月24日公投當天，全球資本紛紛涌向日元、美元、瑞郎與黃金等傳統(tǒng)避險貨幣。

　　數(shù)據(jù)顯示，當天金價漲幅一度超過7%，白銀漲幅僅3%。

　　究其原因，多數(shù)對沖基金根本沒有將白銀視為避險資產，因而選擇將大量資本投向黃金。

　　然而在數(shù)日后，劇情突然反轉。

　　隨著金價持續(xù)沖高回落，白銀突然成為全球避險資本的新寵兒。

　　“從上周四起，大量從黃金撤離的避險資本紛紛涌向白銀，有些對沖基金的單筆白銀買單就達到3000萬-4000萬美元�！鄙鲜鰧�沖基金經理透露，起初他認為，白銀之所以能獲得避險資本青睞，主要是受益于兩個因素：一是此前黃金價格漲幅較高，令白銀存在一定的補漲需求;二是白銀有很多工業(yè)用途，此前金屬價格上漲也會帶動其價格補漲。

　　“但從近日白銀如此大的漲幅觀察，驅動白銀上漲的因素遠遠不止這些，現(xiàn)在白銀不但是避險資本的寵兒，也是投機資本押注全球央行啟動新一輪貨幣寬松政策的籌碼�！鄙鲜鰧�沖基金經理直言。

　　相比金價在1400美元上方有很強的阻力(主要是黃金開采商可能重啟黃金開采與加大套期保值力度)，白銀并沒有如此多的掣肘，何況白銀價格遠低于黃金，令全球資本能以更低成本豪賭英國脫歐引發(fā)的一系列新量化寬松政策。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的最新周度報告顯示，截至6月28日當周，COMEX白銀投機凈多頭頭寸增加2901手，至78057手，持續(xù)刷新歷史最高水平。

　　“無論是美聯(lián)儲暫緩加息步伐，還是英國歐洲央行醞釀近期降息，都會令白銀擁有更多上漲動能。這恰恰是投機資本最愿看到的局面�！痹搶�沖基金經理認為。

　　但令他頗為驚訝的是，全球資本似乎對此早有布局，早在今年6月初，白銀ETF持倉規(guī)模就已觸及歷史新高。

　　“顯然，這不僅僅是針對英國脫歐。英國脫歐很可能是他們整個白銀套利策略其中的一個步驟而已。”他透露。

　　金銀比價套利游戲

　　在對沖基金經理看來，全球資本這一白銀套利策略，其實就是圍繞金銀比價進行套利。

　　今年2月份，金銀比價一度觸及83.8(即1盎司黃金可以買入83.8盎司白銀)，創(chuàng)下2008年全球金融危機以來的最高水平，這驅使不少對沖基金開始布局買漲白銀。

　　“綜觀歷史，黃金和白銀的價格比均衡水平約為70倍左右，一旦金銀比價達到83.8，意味著要么黃金下跌，要么白銀補漲，但考慮到當時美聯(lián)儲加息放緩引發(fā)黃金避險投資上漲，不少對沖基金更愿意押注白銀上漲�！币患彝缎衅谪浗灰撞咳耸糠治稣f。

　　這也導致今年白銀價格漲幅遠遠高于黃金。截至目前，今年以來白銀價格累計上漲約40%，遠超金價同期約25%的漲幅。

　　然而，在豐厚利潤面前，對沖基金并沒有選擇獲利退出，反而看到了新的套利空間——隨著英國脫歐引發(fā)全球避險投資潮涌，令白銀黃金可能出現(xiàn)新的牛市格局，而在牛市行情里，白銀價格波動率和漲幅遠高于黃金的特點，令他們再度押注金銀比價進一步縮小。

　　“這也是近期黃金沖高回落后，不少對沖基金將從黃金撤離的資本轉向買漲白銀的重要原因之一。”上述投行期貨交易部人士指出。通過押注金銀比價進一步縮小，他們一方面能迫使不少白銀空頭頭寸迅速止損撤離，擴大白銀漲幅，另一方面可吸引更多全球避險資本涌向貴金屬，利用高波動性進行套利。

　　截至7月4日20點，黃金與白銀價格比徘徊在64.2附近，一度觸及2014年8月來最低水平。

　　“目前，有些投資機構甚至認為金銀比價將進一步跌破50�！痹谏鲜鐾缎衅谪浗灰撞咳耸靠磥�，這更像是對沖基金刻意營造的濃厚投機買漲白銀氛圍，因為不少對沖基金正悄悄在期權市場逢高沽空白銀價格，提前獲利退場。