國內(nèi)經(jīng)濟放緩壓力不變、鋼廠及獨立焦化廠持續(xù)減產(chǎn)，焦煤價格下行風險加大。與此同時，盤面連續(xù)數(shù)月振蕩整理后，也面臨方向抉擇。預計后期焦煤期貨承壓下行。

　　經(jīng)濟下行風險仍存

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，三季度我國GDP同比增長6.9%，比二季度的增速回落0.1個百分點，2009年一季度以來首次跌破7%的關口。其中，消費增速略好于預期，而工業(yè)增加值、投資、發(fā)電量增速不及預期，顯示整體經(jīng)濟下行壓力依然較大。

　　國家密集出臺了穩(wěn)增長、穩(wěn)投資的政策措施，但宏觀經(jīng)濟下行的壓力不減，尤其是各類投資增速持續(xù)下行，掣肘了經(jīng)濟企穩(wěn)回暖的時間周期，不利于市場信心的恢復。

　　10月23日，中國央行宣布年內(nèi)第三次雙降，這也是年內(nèi)第五次降息、第六次降準，凸顯決策層主動干預實體經(jīng)濟的意愿不斷加強。不過，眼下，單一的貨幣政策對經(jīng)濟的提振幅度有多大，依然是個未知數(shù)。

　　鋼廠和焦化廠減產(chǎn)

　　截至10月23日，Mysteel調(diào)查的163家鋼廠中，70家鋼廠高爐檢修，較前一周增加5家;產(chǎn)能利用率為84.77%，較前一周下降1.03%。高爐檢修數(shù)量增多，產(chǎn)能利用率下降，焦炭需求也會下滑，進而導致焦煤需求萎縮。

　　另外，國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，9月全國焦炭產(chǎn)量為3673萬噸，環(huán)比下降1.7%，同比下降8.8%;1—9月焦炭產(chǎn)量為33848萬噸，同比下降4.7%。焦炭產(chǎn)量已連續(xù)三個月處于下降狀態(tài)，其原料焦煤的用量勢必減少。

　　我的鋼鐵網(wǎng)對50家樣本鋼廠及53家獨立焦廠煉焦煤庫存進行了調(diào)查。數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，總庫存量為777.3萬噸，環(huán)比減少31.7萬噸，降幅為3.9%。其中，樣本鋼廠庫存量為527.4萬噸，環(huán)比減少17.5萬噸，降幅為3.2%;樣本焦化廠庫存量為249.9萬噸，環(huán)比減少14.2萬噸，降幅為5.4%。

　　焦煤市場下游的鋼廠和焦化廠面臨低迷的鋼價，均選擇持續(xù)性減產(chǎn)，并壓低自身庫存。從目前態(tài)勢來看，在宏觀經(jīng)濟未有效回暖的大環(huán)境下，面對即將到來的消費淡季，鋼廠和獨立焦化廠減產(chǎn)趨勢不可改變。

　　終端需求的低迷對于焦煤價格來說構(gòu)成了較大壓力。后期對于處于偏高價格水平的焦煤來說，仍有一定的的下降空間。

　　下行風險加劇

　　8月以后，1601合約連續(xù)兩個月振蕩運行，一直在560—580元/噸的區(qū)間內(nèi)徘徊。鑒于基本面的壓力，盤面缺乏買盤資金入場，期貨價格持續(xù)弱勢。進入10月后，量倉進一步弱化，均線指標出現(xiàn)擬合，下行趨勢逐漸明朗，下行風險也逐漸加劇。

　　綜上所述，焦煤承壓，弱勢不變。操作上，1601合約可考慮在575—585元/噸試空，1605合約可考慮在560—565元/噸試空，止損劃10—15個點。

　　(作者單位：華安期貨)