很多年以來，黃金生產(chǎn)行業(yè)關(guān)于黃金生產(chǎn)成本的報(bào)告都被認(rèn)為是個(gè)玩笑。而當(dāng)去年金價(jià)大跌中，礦企們不得不真正關(guān)注這個(gè)問題，大幅削減成本以求生存。

　　在“全部維持成本”這一概念下，礦企的狀況似乎有所好轉(zhuǎn)，然而，這是否真的就是生產(chǎn)黃金的真正成本呢?

　　“全部維持成本”是怎么會(huì)出現(xiàn)的?

　　早在上世紀(jì)90年代中期，關(guān)于礦企生產(chǎn)成本的報(bào)告方式就有所爭(zhēng)議。隨后“現(xiàn)金成本”這一概念出現(xiàn)，這一概念包含將黃金開采然后售出中所產(chǎn)生的成本，但并不包含維持資本、一般行政費(fèi)用以及其它一些細(xì)節(jié)費(fèi)用。

　　在過去10年黃金生產(chǎn)行業(yè)中成本大漲后，現(xiàn)金成本變得非常夸張。比如2010年，Agnico Eagle在其LaRonde金礦項(xiàng)目上的成本剔除副產(chǎn)品是250美元/盎司。巴里克公司在其失敗了的Pascua-Lama項(xiàng)目上的成本據(jù)稱只有50美元/盎司。這顯然是荒謬的，最終因?yàn)榛貓?bào)低，巴里克不得不關(guān)閉這一項(xiàng)目。

　　最終，礦企們意識(shí)到他們不得不改變計(jì)算成本的方式來重新獲取投資者和分析師們的信任。

　　2012年，世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)和礦企們合作給出了“全部維持成本”(AISC)這一概念，此后被這一行業(yè)廣泛接受。

　　這一概念會(huì)將運(yùn)營(yíng)金礦并且取得收益的成本計(jì)算在內(nèi)，也就是說AISC是包括維持資本和一般行政費(fèi)用的，但不包括項(xiàng)目資本以及股息。

　　從近期礦企的報(bào)告來看，平均的AISC在1100到1200美元/盎司間，也就是說整個(gè)行業(yè)的成本狀況都差不多。

　　然而，AISC還不包括一些非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的統(tǒng)計(jì)，因此仍有很多變數(shù)。

　　“全部維持成本”的不足

　　“全部維持成本的問題就在于這只是一半的統(tǒng)計(jì)，還不足以讓投資者們了解全貌。”德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Jorge Beristain說。

　　沒有被包括進(jìn)去的最顯著的兩樣?xùn)|西就是稅收和利息費(fèi)用。

　　稅收相對(duì)是比較清晰的，是投資者可以自己計(jì)算加入的東西，但利息費(fèi)用就不同了。Beristain稱在剛開始考慮引入新的成本計(jì)算方式的時(shí)候，并沒有很大的負(fù)債，但現(xiàn)在北美的礦企們已經(jīng)有了超過200億美元的債務(wù)。這對(duì)成本就有非常大的影響。

　　比如Newmont的AISC在2014年在1075到1175美元/盎司間，取中間值就是1125美元/盎司，如果以金價(jià)在1225美元/盎司計(jì)算，Newmont有100美元利潤(rùn)。但問題是該公司有差不多3億5000萬美元的利息支出，將其分?jǐn)偟?00萬盎司的產(chǎn)量上后，每盎司成本就增加了70美元。

　　當(dāng)然，最關(guān)鍵的問題還是維持資本。因?yàn)檫@是有企業(yè)自己決定哪些是維持資本支出，哪些是產(chǎn)量增長(zhǎng)支出。

　　像Newmont和巴里克這樣的公司要維持自己的生產(chǎn)水平，他們的勘探費(fèi)用就可以被算作維持資本。

　　世界黃金協(xié)會(huì)總經(jīng)理、AISC的引入人之一的Terry Heymann稱，在協(xié)會(huì)內(nèi)部確實(shí)有對(duì)“維持”這一概念界定的討論，但最終決定有各企業(yè)自己決定。

　　當(dāng)然，也有認(rèn)為AISC計(jì)算過于嚴(yán)格的，比如Marigaold的AISC為1200美元/盎司，這個(gè)成本在低價(jià)水平中相當(dāng)不吸引人。但其過去的所有者巴里克和Goldcorp曾經(jīng)花費(fèi)3億美元購(gòu)買先進(jìn)設(shè)備，這使得其短期AISC大漲，但長(zhǎng)期對(duì)其確實(shí)有利的。

　　投資者們是非常樂于看到有AISC這樣的概念的，這能讓他們更清晰直觀的了解這一行業(yè)。

　　“隨著時(shí)間我認(rèn)為AISC是一定會(huì)有改進(jìn)的。我很高興我們對(duì)這個(gè)行業(yè)有了更好的了解，并且值得什么在真的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，”Middlefield Capital的資源基金經(jīng)理Dennis da Silva說，“我確定只要讓企業(yè)難以融資并且繼續(xù)發(fā)出我們不滿意的聲音，AISC會(huì)再有改善�！�