隨著央行向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率回穩(wěn)，“錢荒”暫告一個(gè)段落。

　　當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性總體充裕，5月末M 2同比增長(zhǎng)15.8%，因此，從根本上說，我國(guó)并不存在所謂的“錢荒”問題。而貨幣市場(chǎng)“錢荒”現(xiàn)象的真實(shí)發(fā)生，單從金融機(jī)構(gòu)本身來看，深刻反映出多年來金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制的不完善，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)欠穩(wěn)健、流動(dòng)性管理能力不足的深層次問題，需要引起高度關(guān)注。

　　經(jīng)過股份制改造后，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)基本確立了股東利益最大化的經(jīng)營(yíng)原則，并建立了以利潤(rùn)為導(dǎo)向的激勵(lì)約束機(jī)制，有力地促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與壯大。但同時(shí)，這種以利潤(rùn)為導(dǎo)向的激勵(lì)約束機(jī)制，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為過于激進(jìn)，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張過度，同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)過快增長(zhǎng)，流動(dòng)性管理目標(biāo)流于形式，極大地增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2012年末，我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到131.3萬億元，為2005年的3.5倍。2009年以來，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張，2009年至2012年新增人民幣貸款超過32萬億元。在中央銀行宏觀審慎管理下，去年以來信貸增長(zhǎng)受到限制，金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而致力于同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。2012年末，13家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)36.7%，較生息資產(chǎn)增速高出21.7個(gè)百分點(diǎn)；與生息資產(chǎn)之比為12.2%，較上年同期提高了近2個(gè)百分點(diǎn)。表外業(yè)務(wù)也急劇擴(kuò)張，成為各家銀行新的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2012年末，銀行業(yè)表外業(yè)務(wù)(含委托貸款和委托投資)余額48.7萬億元，相當(dāng)于表內(nèi)總資產(chǎn)的36.4%。資產(chǎn)規(guī)模的過度擴(kuò)張，使得部分金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性鏈條過度繃緊，不得不高度依賴于貨幣市場(chǎng)同業(yè)和中央銀行的流動(dòng)性支持，從而埋下了“錢荒”的隱患。

　　無論是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模過度擴(kuò)張，還是同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的過快增長(zhǎng)，從根本上說，都是服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)效益目標(biāo)，而這與流動(dòng)性這一金融機(jī)構(gòu)首要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)存在天然沖突。流動(dòng)性始終是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的恒久命題。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)要遵循“流動(dòng)性、安全性和效益性”的優(yōu)先次序，流動(dòng)性是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的首要原則。遺憾的是，流動(dòng)性首要經(jīng)營(yíng)原則長(zhǎng)期以來被金融機(jī)構(gòu)束之高閣。雖然金融機(jī)構(gòu)均建立了流動(dòng)性管理制度，但實(shí)際上相當(dāng)部分金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理流于形式。2012年末，我國(guó)人民幣中長(zhǎng)期貸款占各項(xiàng)貸款之比為56%，短期資金長(zhǎng)期使用的期限錯(cuò)配問題非常嚴(yán)重。特別是部分金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)融入短期資金，轉(zhuǎn)而配置于期限較長(zhǎng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)，使得流動(dòng)性鏈條進(jìn)一步繃緊。6月前后的貨幣市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)，與其說是貨幣市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，不如說是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)欠穩(wěn)健、流動(dòng)性管理能力低下的結(jié)果，導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)面對(duì)流動(dòng)性缺口無法及時(shí)獲得流動(dòng)性支持，從而引發(fā)了所謂的貨幣市場(chǎng)“錢荒”現(xiàn)象。

　　綜合來看，“錢荒”的暫時(shí)緩解，并不表明金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除。只要金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制仍以利潤(rùn)為導(dǎo)向，不將流動(dòng)性列為首要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，不盡快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模與結(jié)構(gòu)，繼續(xù)大幅擴(kuò)張信貸、表外業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)繼續(xù)激進(jìn)、欠缺穩(wěn)健，那么就不能排除未來“錢荒”事件再次來襲的可能。