中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：進(jìn)入6月以來，多地、多家銀行爆出“錢荒”現(xiàn)象，銀行間的隔夜拆借率創(chuàng)下歷史新高；銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率幾乎全部上調(diào)，到了5%以上，甚至最高超過6%。與此同時(shí)，各種傳言漫天飛，某國有大行被曝違約、央行鐵血手腕糾偏等等，市場的種種詭異現(xiàn)象讓人們不禁發(fā)問，銀行資金面究竟怎么了？

    監(jiān)管層劍指資金空轉(zhuǎn) 貨幣政策難轉(zhuǎn)向

    近日，銀行間市場資金緊張成為市場熱議的焦點(diǎn)。而央行對(duì)于此次錢荒，雖然進(jìn)行了適度干預(yù)，但并未進(jìn)行降準(zhǔn)降息，甚至不愿意在公開市場進(jìn)行逆回購操作，反而堅(jiān)持央票發(fā)行，明確釋放了拒絕松動(dòng)的政策信號(hào)。從近期有關(guān)部門的動(dòng)向來看，央行收緊資金面的努力，對(duì)準(zhǔn)的是今年來過快增長的社會(huì)融資與迅速膨脹的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，二者又指向同一個(gè)關(guān)鍵詞——“空轉(zhuǎn)”。

    6月21日，在前一日銀行間市場利率創(chuàng)下歷史紀(jì)錄之后，資金利率停止瘋漲態(tài)勢，隔夜拆借利率大幅回落近500個(gè)基點(diǎn)。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者多方了解，6月20日下午，央行很可能啟用了公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)，同時(shí)指示國有大行穩(wěn)定局面。一位國有大行資深人士表示，當(dāng)時(shí)央行約談了幾家大行，要求我們積極出錢，穩(wěn)定市場，不然絕不可能出現(xiàn)那么低的價(jià)格。

    6月份以來，銀行間資金利率一直處于歷史高位，但央行態(tài)度淡定，拒絕“放水”，即便維穩(wěn)也很低調(diào)。在新一屆政府上臺(tái)后不久，央行的此番“變臉”，引起國內(nèi)外高度關(guān)注。這場中國式“錢荒”的背后，是決策層有意整頓社會(huì)融資規(guī)模過快擴(kuò)張與銀行同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，旨在打擊資金“空轉(zhuǎn)”，引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    季節(jié)性流動(dòng)資本需求吃緊 央行鐵血手段教訓(xùn)銀行

    隔夜拆借利率的失控讓更多的人開始好奇國內(nèi)資本金市場究竟發(fā)生了什么。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，同業(yè)拆借利率的驟升背后存在眾多原因，包括季節(jié)性流動(dòng)資金需求(納稅、監(jiān)管規(guī)定和理財(cái)產(chǎn)品的成熟)及供應(yīng)面因素(打擊虛報(bào)出口導(dǎo)致資本流入量大幅下滑以及銀行流動(dòng)資金的囤積)。而臨近月末季末年中，存款準(zhǔn)備金率的繳存、財(cái)政存款的上繳、企業(yè)分紅以及銀行年中考核等多種因素疊加，使得資金緊張程度加劇。

    過去幾年，商業(yè)銀行已經(jīng)習(xí)慣于央行在市場資金緊缺時(shí)的出手相助。然而面對(duì)6月20日破天荒的拆借市場利率，央行態(tài)度卻異常平靜。不但沒有啟動(dòng)逆回購、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO等工具，反而在當(dāng)天繼續(xù)發(fā)行20億元央票，央行突然“斷奶”令市場擔(dān)憂情緒瞬間到達(dá)頂點(diǎn)。部分市場人士將央行的這種堅(jiān)持解讀為央行希望一些高杠桿的機(jī)構(gòu)為此前的過激行為自行埋單。

    央行主管的《金融時(shí)報(bào)》近日發(fā)表一篇評(píng)論文章也證實(shí)了此種猜想，中國貨幣市場不太可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，個(gè)別銀行之所以出現(xiàn)融資問題，主要是因?yàn)檫@些銀行過度依賴在銀行間市場拆借短期資金，而且放貸規(guī)模超出了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制。銀行業(yè)應(yīng)該靠自己的力量解決融資問題，而不是指望央行來提供流動(dòng)性。

    “錢荒”引部分銀行違約傳聞 恐慌情緒致有錢也不借

    在6月20日當(dāng)天曝出一國有大行違約之前，就有諸多銀行違約傳聞，預(yù)示此次“錢荒”的來臨。6月6日，有市場傳聞稱，光大銀行對(duì)興業(yè)銀行的同業(yè)拆借資本金本應(yīng)到期，但因?yàn)轭^寸緊張，光大銀行選擇違約，導(dǎo)致興業(yè)銀行的千億到期資金未能收回。6月20日上午，市場上曝出央行向工商銀行注資500億元，及另一國有銀行由于流動(dòng)性緊張發(fā)生資金違約等諸多傳聞，銀行間市場被迫延遲半小時(shí)收市，震動(dòng)整個(gè)金融市場。此后隨著這些銀行違約傳聞的澄清，市場恐慌情緒略有緩解。

    近年來，銀行間市場快速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借往往可以以很低的成本從其他金融機(jī)構(gòu)快速獲得大量資金，再通過杠桿投資和期限錯(cuò)配，令這些資金可以幫助其在其他市場獲得更高的收益，只要合理安排好到期資金計(jì)劃，通過循環(huán)往復(fù)的交易，就可以實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套取可觀的利差。

    這種“借短炒長”的業(yè)務(wù)模式近幾年在銀行大肆擴(kuò)張，一旦銀行流動(dòng)性管理出問題，借不到錢了，那么資金鏈就會(huì)出現(xiàn)問題。而近日市場曝出的個(gè)別銀行出現(xiàn)資金緊張，甚至違約等傳聞更是令其他銀行膽戰(zhàn)心驚。

    6月20日，一家國有大行被曝出違約，其后被證實(shí)并非違約。該行人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，實(shí)際是部分資金鏈非常緊張的銀行找我們銀行進(jìn)行同業(yè)拆借。由于他們資金鏈存在一定風(fēng)險(xiǎn)，我們沒把資金拆借給他們，而給外界形成所謂違約的假象。

    票據(jù)市場受沖擊 波及關(guān)聯(lián)市場

    銀行間市場資金面高度緊張的形勢已經(jīng)影響到了票據(jù)市場，目前多家銀行暫時(shí)關(guān)閉了票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。據(jù)了解，6月票據(jù)貼現(xiàn)市場變化巨大，不到半月時(shí)間價(jià)格已經(jīng)翻了一倍。6月初，直貼市場價(jià)格才4點(diǎn)(即4%)多的報(bào)價(jià)，而端午之后，貼現(xiàn)價(jià)格一路高漲，中間報(bào)價(jià)一度突破10個(gè)點(diǎn)。

    貼現(xiàn)利率高漲的背后是銀行資金緊張，很多銀行目前暫停票據(jù)業(yè)務(wù)都是因?yàn)槌霾涣爽F(xiàn)金。一家股份行人士從側(cè)面印證了目前銀行面臨“錢荒”困境。該股份行人士還表示，最近四大行和一些股份行的貼現(xiàn)額度都在壓縮，但每天還是會(huì)有部分放出來。不過，這些額度都是留給銀行里關(guān)系比較硬的客戶的。

    由于票據(jù)利率高漲，買家少了，貼現(xiàn)也更難了。一家票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的工作人員表示，目前票據(jù)貼現(xiàn)市場利率各家銀行情況都不一樣，都是每天看銀行里面的報(bào)價(jià)，相差在0.1%之內(nèi)。郵儲(chǔ)銀行貼現(xiàn)利率是最低的，其它銀行之間的情況相差不大，但是，部分銀行當(dāng)天出不了現(xiàn)金，可能要等一兩天。