種種跡象顯示, ETF今年將迎來一波新的發(fā)行熱潮。但套利者洶涌突襲博時(shí)深證基本面200ETF的驟起風(fēng)波,卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士指出,ETF產(chǎn)品管理比普通指數(shù)基金產(chǎn)品復(fù)雜,也易出現(xiàn)許多意料外的風(fēng)險(xiǎn)。 基金公司在大力創(chuàng)新ETF產(chǎn)品的同時(shí),需提高風(fēng)險(xiǎn)意識,謹(jǐn)防“小差錯(cuò)”釀“大事故”。
創(chuàng)新與管理需同步
數(shù)據(jù)顯示,截至昨日,滬深交易所已上市交易的ETF產(chǎn)品共有55只,另有1只將于4月11日上市;正在發(fā)行或發(fā)行完畢尚未上市的ETF產(chǎn)品有9只。但來自證監(jiān)會(huì)的基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表則顯示,截至4月3日,今年就已經(jīng)有16只ETF產(chǎn)品申報(bào)并被受理,并出現(xiàn)了杠桿ETF、信用債ETF、海外市場ETF等多個(gè)新品種。顯然,ETF產(chǎn)品發(fā)行又將步入“快車道”。
某基金公司高管指出,ETF創(chuàng)新的步伐正在不斷加快,新產(chǎn)品層出不窮,這對基金公司的管理能力提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)。如何防止ETF運(yùn)行中出現(xiàn)差錯(cuò)、盡可能地平衡各方投資者的利益、防范過度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),都是未來ETF產(chǎn)品數(shù)量壯大后,基金公司需要慎重對待的工作!安⿻r(shí)深證基本面200ETF的套利風(fēng)波并不是第一例,也不會(huì)是最后一例!彼f。
事實(shí)上,在ETF面世以來,關(guān)于ETF“T+0”套利的研究和操作從未停止,類似于此次借道ETF套出 美的電器 的案例并不鮮見,如早期利用上證 50ETF 套利寶鋼、 長江電力 等,以及股權(quán)分置改革過程中利用ETF對股改停牌股的套利等。這些套利案例的出現(xiàn),極大地刺激了一批投資者加入套利大軍,并長期從事ETF套利,這在相當(dāng)程度上推動(dòng)了ETF陣營的不斷壯大。
不過,這種套利極易引發(fā)質(zhì)疑,尤其是當(dāng)基金公司出現(xiàn)技術(shù)性“失誤”時(shí),便會(huì)被輿論推上風(fēng)口浪尖。某基金分析師向記者表示,對于基金公司而言,套利者的存在是一把雙刃劍,套利會(huì)壯大ETF產(chǎn)品的規(guī)模,但如果疏于管理,又容易引發(fā)意外的套利風(fēng)險(xiǎn),從而招致不必要的損失。他認(rèn)為,目前快速發(fā)展的ETF創(chuàng)新,其實(shí)隱含了一定的管理風(fēng)險(xiǎn),但還在可控范圍之內(nèi),但如果創(chuàng)新發(fā)展到和國外比肩的程度,則潛在風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)出乎管理者的預(yù)料,需要引起重視。
事實(shí)上,2011年,瑞銀(UBS)的交易員奎庫·阿多波利因涉嫌ETF違規(guī)交易導(dǎo)致瑞銀損失23億美元,已令金融界開始重新審視ETF快速發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn),這也同樣為正在發(fā)展的國內(nèi)ETF產(chǎn)品敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士指出,基金業(yè)在大力發(fā)展多樣化ETF產(chǎn)品的同時(shí),必須同時(shí)提高對ETF產(chǎn)品的管理能力,如果管理能力跟不上創(chuàng)新的速度,極易引發(fā)不必要的損失,這一點(diǎn),在過去的ETF發(fā)展歷史上已有“血的教訓(xùn)”。
洶涌的“多元化”浪潮
從最新的基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表中可以發(fā)現(xiàn),ETF的發(fā)展方向已經(jīng)從傳統(tǒng)的 綜合 指數(shù)逐步擴(kuò)散至行業(yè)指數(shù)、債券市場乃至海外市場,多元化發(fā)展的態(tài)勢呼之欲出。
公示表顯示,16只申報(bào)的ETF中,有5只為債券ETF,分別涉及國債、信用債和企業(yè)債等不同品種,使得債券ETF的內(nèi)容進(jìn)一步豐富。與此同時(shí),還有諸多如消費(fèi)、 醫(yī)藥 、金融地產(chǎn)等行業(yè)性ETF產(chǎn)品成為公示表中申報(bào)的ETF產(chǎn)品主力,這意味著針對特定行業(yè)的ETF產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槲磥韯?chuàng)新的一大主力。此外,工銀瑞信納斯達(dá)克100指數(shù)ETF的申報(bào),則將令跨境ETF的陣容逐步壯大。
值得關(guān)注的是,一些基金公司集中申報(bào)了多只不同的ETF產(chǎn)品,表達(dá)出快速完成ETF產(chǎn)品線布局的強(qiáng)烈欲望。這表明,ETF的發(fā)展已經(jīng)上升到部分基金公司戰(zhàn)略發(fā)展的高度。
某基金分析師則表示,在此前的發(fā)展過程中,傳統(tǒng)綜合指數(shù)的ETF產(chǎn)品已經(jīng)得到充分挖掘,由于ETF產(chǎn)品的特性,發(fā)行同質(zhì)化的產(chǎn)品極易造成流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn),不僅不利于ETF產(chǎn)品的運(yùn)行,而且會(huì)增加基金公司的管理負(fù)擔(dān),因此主動(dòng)創(chuàng)新進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的多元化將會(huì)是ETF未來發(fā)展的主要方向。