近期，包括滬深300、中證A500、上證50、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、創(chuàng)業(yè)板50、國證芯片、中證A50、上證180、深證100、富時(shí)中國A50等在內(nèi)的多只重要指數(shù)密集調(diào)整指數(shù)成分股，涉及的ETF規(guī)模約2萬億元。

　　部分機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，以滬深300、中證A500、上證50、中證500、中證1000等核心寬基為例，ETF調(diào)倉帶來資金凈流入較多的行業(yè)包括電子、交通運(yùn)輸、汽車、通信、非銀金融等。并且，ETF大多選擇在指數(shù)調(diào)整正式生效前進(jìn)行部分調(diào)倉，尤其是對于受調(diào)倉潛在沖擊較大的一些公司來說，對股價(jià)的影響出現(xiàn)前置。

　　重要指數(shù)密集調(diào)整成分股

　　近期，多只重要指數(shù)宣布調(diào)整指數(shù)成分股。根據(jù)中證指數(shù)公司公告，部分重要指數(shù)定期例行調(diào)整指數(shù)樣本，調(diào)整方案于12月13日收市后生效。

　　根據(jù)指數(shù)規(guī)則，經(jīng)指數(shù)專家委員會審議，滬深300、中證500、中證1000、中證A50、中證A100、中證A500、上證50、上證180、上證380分別更換16只、50只、100只、7只、9只、21只、5只、18只、38只指數(shù)樣本。

　　值得注意的是，此次一些熱門股票被同時(shí)納入多只指數(shù)成分股序列。例如，賽力斯同時(shí)被納入滬深300、中證A500、上證50、上證180指數(shù)樣本；寒武紀(jì)同時(shí)被納入上證50、中證A100、中證A500指數(shù)樣本。

　　深交所及其全資子公司深圳證券信息有限公司也于近期宣布，根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，綜合考量深市公司的市值代表性、證券流動(dòng)性、經(jīng)營合規(guī)情況等因素，對深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100、深證50、創(chuàng)業(yè)板50、灣創(chuàng)100、港股通50、生物醫(yī)藥、國政芯片等指數(shù)樣本股進(jìn)行定期調(diào)整，此次調(diào)整于12月16日正式實(shí)施。熱門股票如新易盛同時(shí)被納入深證50、深證100指數(shù)樣本。

　　此外，富時(shí)羅素近期宣布將對富時(shí)中國50、富時(shí)中國A50、富時(shí)中國A150、富時(shí)中國A200、富時(shí)中國A400進(jìn)行季度審核變更，該變更于12月20日收盤后生效。此次，富時(shí)中國A50指數(shù)調(diào)入北方華創(chuàng)，調(diào)出華能水電，備選股名單包括寒武紀(jì)、中信建投、上汽集團(tuán)、賽力斯、金龍魚。

　　ETF調(diào)倉對股價(jià)影響前置

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，目前境內(nèi)跟蹤上述指數(shù)的ETF總規(guī)模約2萬億元。其中，滬深300掛鉤ETF的基金規(guī)模接近萬億，位居所有指數(shù)首位；中證A500、上證50、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000掛鉤ETF的基金規(guī)模均在千億以上。

　　中信建投研報(bào)稱，不同類型的指數(shù)成分股調(diào)整方式對于ETF調(diào)倉存在三類影響：一是新納入成分股的加倉，二是擬剔除成分股的減倉，三是成分股權(quán)重變化帶來的資金調(diào)整。同一個(gè)股在不同指數(shù)中的權(quán)重變化有所不同，例如邁為股份從滬深300指數(shù)中剔除，納入中證500指數(shù)，維持在中證A500指數(shù)中的同時(shí)，權(quán)重略有變化。

　　綜合滬深300、中證A500、上證50、中證500、中證1000五只主要寬基指數(shù)的成分股調(diào)整情況來看，中信建投研報(bào)測算，ETF調(diào)倉帶來資金凈流入較多的行業(yè)包括電子、交通運(yùn)輸、汽車、通信、非銀金融等；凈流出較多的行業(yè)包括食品飲料、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源等。

　　個(gè)股方面，中信建投研報(bào)顯示，賽力斯在本輪指數(shù)成分股調(diào)整中被新納入滬深300、中證A500、上證50，預(yù)計(jì)將帶來約80億元資金凈流入。其他影響較大個(gè)股包括百利天恒、愛旭股份、深信服、首創(chuàng)證券等。

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，在指數(shù)調(diào)整公告日到正式生效日期間，ETF調(diào)倉的沖擊對相關(guān)個(gè)股的股價(jià)影響顯著，而指數(shù)調(diào)整生效后的影響則逐漸減弱。

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，ETF為了能夠及時(shí)根據(jù)指數(shù)樣本調(diào)整持倉、減小跟蹤誤差，同時(shí)又要減少集中調(diào)倉對股價(jià)造成的沖擊，大多會選擇在指數(shù)調(diào)整正式生效前進(jìn)行部分調(diào)倉，尤其是對于受調(diào)倉潛在沖擊較大的公司來說，對股價(jià)的影響出現(xiàn)前置。

　　隨著被動(dòng)產(chǎn)品的擴(kuò)容，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，指數(shù)調(diào)整對相關(guān)個(gè)股股價(jià)的影響顯著。在指數(shù)調(diào)整公告發(fā)布后，一方面會影響除ETF外其他圍繞指數(shù)進(jìn)行交易的資金流向；另一方面，指數(shù)調(diào)整所帶來的交易性投資機(jī)會，會吸引更多資金的關(guān)注、甚至搶跑交易。