本報記者 劉偉杰 

　　近日，銀行、煤炭、電力等高股息賽道再度領(lǐng)跑市場，紅利策略熱度出現(xiàn)回升。 

　　多位公私募基金人士稱，紅利板塊重新受到市場青睞，一方面受近期落地的市值管理新規(guī)影響，另一方面也為紅利板塊中具有漲價的基本面邏輯預(yù)期驅(qū)動。紅利策略與當(dāng)前部分市場資金的配置訴求不謀而合，成為資產(chǎn)配置中的重要一環(huán)。 

　　紅利策略熱度“卷土重來” 

　　近日，銀行、煤炭、電力等高股息賽道再次站上A股市場的“舞臺中央”，民生銀行、廈門銀行（601187）、上海能源（600508）、世茂能源（605028）、中閩能源（600163）、東方環(huán)宇（603706）等漲勢如虹。 

　　今年上半年，紅利賽道成為市場中的“優(yōu)等生”。不過自9月底A股大幅反彈以來，紅利板塊的上漲動力有所不足，吸引力低于科技成長和順周期板塊，但其長線投資價值仍被看好。業(yè)內(nèi)人士稱，在風(fēng)格頻繁輪動的A股市場，久經(jīng)考驗(yàn)的紅利策略顯出穩(wěn)定的投資價值。 

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年10月底，中證紅利全收益指數(shù)近3年年化回報為8.29%，近5年年化回報為10.28%，自2004年12月31日以來的年化回報為13.04%，各維度上均跑贏滬深300全收益指數(shù)。同時，中證紅利全收益指數(shù)的年化波動率也低于滬深300指數(shù)全收益。 

　　中信保誠基金表示，盡管短期市場波動無法預(yù)測，但從中長期來看，低利率環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型、A股常態(tài)化分紅機(jī)制持續(xù)優(yōu)化以及優(yōu)質(zhì)央國企的分紅保障等因素，均為紅利策略的長期投資邏輯提供了有力支撐。此外，近期政策層面的積極變化也給市場注入了新的活力，為紅利投資策略開辟了新的機(jī)遇窗口。 

　　對于近日紅利賽道再度領(lǐng)跑市場的主要原因，明世伙伴基金聯(lián)席研究總監(jiān)劉博生表示，一是市場風(fēng)格糾偏，前期科技成長股漲幅較大，紅利股跑輸嚴(yán)重，而基本面并未像股價般有顯著差異，從價值投資角度來看，相對被低估；二是當(dāng)前市場演繹的是經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期行情，但經(jīng)濟(jì)的基本面尚未顯著恢復(fù)，紅利公司業(yè)績穩(wěn)健，也有高股息率的分紅保證，收益確定性較高。 

　　市值管理新規(guī)有利于“紅利風(fēng)” 

　　11月15日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，明確了市值管理的定義和相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，并就主要指數(shù)成分股公司和長期破凈公司作出專門要求。 

　　隨著市值管理新規(guī)的落地實(shí)施后，帶動銀行、鋼鐵、煤炭等破凈行業(yè)領(lǐng)漲板塊表現(xiàn)活躍。業(yè)內(nèi)人士稱，這將更有利于提高上市公司市值管理水平，對于那些長期提供穩(wěn)定分紅的紅利類資產(chǎn)來說是一大利好，看好紅利資產(chǎn)后市表現(xiàn)。 

　　明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉認(rèn)為，從中長期來看，市值管理新規(guī)有望推動A股投資邏輯更加注重公司的基本面和長期發(fā)展?jié)摿�，更加重視公司的盈利能力和�?jīng)營效率，也體現(xiàn)了資本市場高質(zhì)量發(fā)展的要求。有望為銀行等紅利板塊帶來估值重構(gòu)，對于市凈率處于低位的板塊而言，短期內(nèi)有一定估值修復(fù)空間。 

　　在明世伙伴基金聯(lián)席研究總監(jiān)劉博生看來，市值管理新規(guī)對規(guī)范市場正常秩序，確定優(yōu)質(zhì)公司的合理價值區(qū)間，均有較好的政策依托，與投資者溝通相對不足的央國企、業(yè)績有支撐的破凈公司估值有望提升。 

　　紅利或成未來主要投資方向 

　　在經(jīng)歷上半年連續(xù)的強(qiáng)勢演繹后，紅利資產(chǎn)已成為許多機(jī)構(gòu)投資者的底倉品種，而四季度以來的分化也引發(fā)對于紅利資產(chǎn)的許多討論。那么，紅利資產(chǎn)未來是否仍具有配置價值，成為不少投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。 

　　馬科偉認(rèn)為，紅利賽道大概率是未來中長期的主要投資方向，疊加A500指數(shù)和新“國九條”，紅利作為基石賽道有望持續(xù)走強(qiáng)。整體上，A股有望持續(xù)走向紅利和基本面?zhèn)�股驅(qū)動的長期價值投資方向，形成良幣驅(qū)逐劣幣的趨勢。 

　　劉博生也認(rèn)為，投資紅利的資金多為價值風(fēng)格的穩(wěn)健資金，預(yù)計會逐步向上，不會出現(xiàn)急漲急跌的行情。投資紅利也帶有一定防守求穩(wěn)的管理預(yù)期，若國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面得到明顯改善，或因科技革命等，有新的高增速行業(yè)出現(xiàn)，則可能打斷紅利的走勢，投向發(fā)展增速更高的賽道。 

　　中信保誠基金表示，近年來紅利風(fēng)格持續(xù)跑贏市場，或主要基于兩方面的中長期邏輯：一是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，投資者更加重視資產(chǎn)的內(nèi)在價值、長期經(jīng)營穩(wěn)健性、現(xiàn)金流和分紅能力；二是低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)因能夠提供相對穩(wěn)定的分紅現(xiàn)金流，具備一定“類債券”屬性，且其“確定性”價值并未被充分定價，對穩(wěn)健型資金吸引力較強(qiáng)。 

　　“從長期看，紅利投資邏輯仍然是通過分紅為投資者提供相對穩(wěn)健的回報，這一投資邏輯通常應(yīng)該不會因?yàn)槎唐诘氖袌霾▌踊蛘邔��?jīng)濟(jì)政策的預(yù)期發(fā)生改變。如果紅利資產(chǎn)因?yàn)槭袌銮榫w導(dǎo)致階段性漲幅過高，相對回報優(yōu)勢下降，股價可能會出現(xiàn)下跌。一旦下跌到一定幅度，紅利資產(chǎn)又會受到投資者青睞。”中信保誠基金人士稱。