監(jiān)管防風險穩(wěn)步推進

　　2017年末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模突破26萬億元，信托業(yè)一躍成為第二大金融子行業(yè)。伴隨著信托業(yè)的高速發(fā)展，長期積累的通道業(yè)務(wù)占比重、經(jīng)營粗放等問題和風險逐漸暴露。2018年，在“服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革”的大背景下，信托業(yè)進入了嚴監(jiān)管時代。

　　2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(簡稱“資管新規(guī)”)出臺，對規(guī)范非標投資、消除監(jiān)管套利以及打破剛性兌付做出了明確規(guī)定，把防范和化解資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風險放到更加重要的位置。2018年4月-7月，銀保監(jiān)會在全國范圍內(nèi)對信托公司進行抽查，專項檢查影子銀行、交叉金融以及信保合作業(yè)務(wù)，通道業(yè)務(wù)是檢查重點。在嚴監(jiān)管的預(yù)期下，部分信托公司暫停了通道業(yè)務(wù)，其余公司也提出了通道業(yè)務(wù)規(guī)模只減不增。

　　中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018年第二季度末信托資產(chǎn)余額為24.27萬億元，比第一季度末的25.61萬億元下降了1.34萬億元。這是自2010年季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，首次出現(xiàn)信托資產(chǎn)規(guī)模的連續(xù)下滑。二季度，事務(wù)管理類信托規(guī)模下降明顯，從一季度的15.14萬億元下降到14.30萬億元，減少8414億元，事務(wù)管理類信托占比為58.93%，比一季度下降了0.19個百分點。

　　非標融資的收緊導(dǎo)致了2018年社融增速的持續(xù)下滑。中國人民銀行發(fā)布的《2018年11月末社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，11月末，委托貸款余額為12.58萬億元，同比下降9.6%；信托貸款余額為7.9萬億元，同比下降4.9%。2018年以來，社會融資規(guī)模存量同比增速從1月的12.7%持續(xù)下滑至11月的10.2%。在這一背景下，監(jiān)管對信托業(yè)務(wù)適度放行。8月初，多家信托公司確認監(jiān)管要求在符合資管新規(guī)及其細則前提下加快項目投放；8月20日，《關(guān)于加強規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》下發(fā)，明確提出支持信托公司開展符合監(jiān)管要求、資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟的事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)。2018年下半年，部分信托公司一定程度增加了此項業(yè)務(wù)。中國人民銀行行長易綱2018年12月13日在一講壇上表示，影子銀行實際上是金融市場的必要補充，影子銀行不是完全負面的詞，只要依法合規(guī)經(jīng)營，便能成為金融市場的有效部分。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2019年，信托行業(yè)發(fā)展的監(jiān)管生態(tài)，將圍繞著兩個方面展開。首先，金融改革繼續(xù)深化，金融監(jiān)管體系進一步完善，服務(wù)實體經(jīng)濟是金融機構(gòu)的使命；其次，更加強調(diào)公平競爭的監(jiān)管態(tài)度，不同資管子行業(yè)間的監(jiān)管差異進一步彌合。

　　“信托業(yè)一直是金融機構(gòu)的試驗田與改革的排頭兵，是正規(guī)銀行金融機構(gòu)的有效補充，也是國家財富市場的主力軍，從嚴監(jiān)管到政策邊際放松，都是對金融市場的有效調(diào)解�！眹�通信托董事會辦公室總監(jiān)劉光祥表示，2019年，信托等大資管金融機構(gòu)將會有平穩(wěn)發(fā)展空間。

　　三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)潛力待挖掘

　　作為信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，銀信合作(通道)業(yè)務(wù)占據(jù)了信托公司業(yè)務(wù)的半壁江山。2018年上半年，在銀監(jiān)會55號文、資管新規(guī)等政策要求下，信托公司開始壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模；下半年，部分信托公司雖一定程度上增加了此項業(yè)務(wù)，但整體來看，信托降通道的大趨勢并未改變。中國信托業(yè)協(xié)會相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第三季度末，事務(wù)管理類信托規(guī)模13.61萬億元，延續(xù)今年以來持續(xù)下降的態(tài)勢。這也是信托規(guī)模下降的主要原因。

　　“信托作為獨特的金融子行業(yè)和法律制度安排，服務(wù)于銀行和銀行大資產(chǎn)體系，與之形成的緊密合作關(guān)系并沒有完全被打破。未來，傳統(tǒng)的純通道類銀信合作業(yè)務(wù)將逐步被服務(wù)信托替代�！辟Y深信托研究人士李燁(化名)表示，服務(wù)信托指的是銀信雙方在資管新規(guī)范疇下進行合作，例如，證券信托業(yè)務(wù)，信托為銀行私人銀行、銀行資管提供更好的證券信托、陽光私募產(chǎn)品以及投顧服務(wù)，在各業(yè)務(wù)鏈條發(fā)揮信托的比較優(yōu)勢，提高服務(wù)能力。

　　備受市場矚目的銀行理財子公司紛紛成立，為銀信合作提供了更加廣闊的空間。李燁指出，未來信托與銀行理財子公司可在證券信托、投顧、資產(chǎn)介紹、客戶渠道共享等方面形成合作關(guān)系，也可以共同探索“公募/私募理財”+“信托”合作機會。

　　在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等私募投行領(lǐng)域，信托公司深耕數(shù)年，善于根據(jù)融資客戶的需求與監(jiān)管政策的要求，設(shè)計相應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)、資金安排與合同條款，擁有較多的資產(chǎn)獲取渠道，培養(yǎng)了一批投行業(yè)務(wù)的專業(yè)人才。同時，信托公司內(nèi)部普遍建立了相對完善的風控合規(guī)體系，熟悉私募投行業(yè)務(wù)的風險點與把控手段，業(yè)務(wù)經(jīng)驗可廣泛運用到更廣闊的私募投行領(lǐng)域。

　　中信信托金融實驗室負責人周萍建議，未來，信托公司一方面可挖掘傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)上下游業(yè)務(wù)機會�；�于在私募投行領(lǐng)域的深耕細作，信托公司可通過介入私募投行業(yè)務(wù)的上下游，或挖掘私募投行業(yè)務(wù)客戶的財富管理、資產(chǎn)管理等其他需求，實現(xiàn)信托業(yè)務(wù)鏈條的延伸；另一方面，圍繞國家重大戰(zhàn)略、消費升級以及產(chǎn)業(yè)升級展業(yè)，在“防風險、去杠桿”的政策指導(dǎo)下，傳統(tǒng)房地產(chǎn)與政府融資平臺非標信托業(yè)務(wù)合規(guī)風險提高，展業(yè)難度增大。信托公司應(yīng)緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展步伐，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級背景下，努力將展業(yè)范圍從房地產(chǎn)、政府融資平臺延伸至國家重大戰(zhàn)略、消費升級、產(chǎn)業(yè)升級等相關(guān)領(lǐng)域。

　　資產(chǎn)證券化站上風口

　　2018年以來，在信托加強監(jiān)管、回歸本源的大趨勢下，信托公司不得不直面挑戰(zhàn)并開始主動擁抱變革，根據(jù)自身的資源稟賦選擇合適的發(fā)展路徑。業(yè)內(nèi)人士指出，未來一段時期內(nèi)，資產(chǎn)證券化、財富管理、消費金融等業(yè)務(wù)或?qū)⒄旧闲袠I(yè)風口，為行業(yè)轉(zhuǎn)型帶新機遇。

　　2018年，多家信托公司大力開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，信托型資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計，2018年共有24家信托公司作為發(fā)行載體管理人，發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模合計1141億元，同比增長140%。

　　周萍表示，信托公司開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在政策引導(dǎo)和市場需求的雙重推動下將邁入廣闊的發(fā)展空間。未來，信托公司應(yīng)立足基礎(chǔ)資產(chǎn)，提高產(chǎn)品設(shè)計能力、內(nèi)部運營效率等SPV受托服務(wù)能力；同時，打造覆蓋資產(chǎn)獲取、受托服務(wù)、承銷、夾層投資的資產(chǎn)證券化全鏈條業(yè)務(wù)。

　　2018年8月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布信托過渡期細則，對家族信托進行了定義和規(guī)范，并明確家族信托不適用于資管新規(guī)，這為信托公司進一步開展家族信托業(yè)務(wù)提供了政策支持。10月，銀保監(jiān)會信托監(jiān)督管理部主任賴秀福撰文聚焦家族信托業(yè)務(wù)。他指出，家族信托是信托公司的本源業(yè)務(wù)，也是未來轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要方向之一，家族信托將成為信托公司客戶黏性最高、最穩(wěn)定、最為長期可持續(xù)的業(yè)務(wù)類型。

　　周萍認為，未來信托公司發(fā)力家族信托業(yè)務(wù)應(yīng)憑借商業(yè)銀行的社會信用與網(wǎng)點布局優(yōu)勢，與私人銀行緊密合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補；同時，建立覆蓋法律咨詢、資產(chǎn)配置、稅收籌劃、高端醫(yī)療、子女教育等多個領(lǐng)域的生態(tài)服務(wù)圈；此外，可以拓展保險金業(yè)務(wù)，實現(xiàn)家族信托業(yè)務(wù)與保險金信托業(yè)務(wù)的聯(lián)動發(fā)展，豐富委托財產(chǎn)類型，發(fā)揮保險金信托的財富傳承功能。

　　除此之外，隨著消費對GDP拉動作用的增強，越來越多的信托公司將目光聚焦于龐大的消費金融市場。業(yè)內(nèi)人士認為，未來，信托對消費金融市場參與的深度、廣度將日益加深。

　　在信托公司的轉(zhuǎn)型中，科技金融無疑也是重要砝碼。2018年，不少信托公司重視科技金融的發(fā)展，尤其是在財富、資產(chǎn)端風控等方面，充分探索Fintech手段與業(yè)務(wù)場景的結(jié)合，促使信托業(yè)務(wù)實現(xiàn)線上化甚至智能化。李燁指出，未來，科技、信息技術(shù)將逐步賦能信托業(yè)務(wù)，甚至在局部引導(dǎo)信托業(yè)務(wù)。

　　展望2019年，周萍認為，信托業(yè)應(yīng)致力于做靈活的融資服務(wù)提供者，發(fā)揮信托融資的優(yōu)勢，服務(wù)實體經(jīng)濟的融資需求，繼續(xù)發(fā)揮熟悉基礎(chǔ)資產(chǎn)的非標信托融資優(yōu)勢，將展業(yè)范圍從房地產(chǎn)、地方政府平臺等傳統(tǒng)領(lǐng)域拓展至國家重大戰(zhàn)略、消費升級與產(chǎn)業(yè)升級等新興領(lǐng)域，并提高融資服務(wù)、財富端資金對接非標信托資產(chǎn)等能力；同時，要做優(yōu)秀的資產(chǎn)管理者，豐富居民與企業(yè)投資理財渠道，大力培育資產(chǎn)管理能力，充分發(fā)揮過去開展陽光私募業(yè)務(wù)積累的托管/運營經(jīng)驗與數(shù)據(jù)優(yōu)勢，堅持服務(wù)型與主動配置型的資管業(yè)務(wù)“兩條腿”走路；還要做忠實的受托事務(wù)執(zhí)行者，大力發(fā)展家族信托、慈善公益信托、消費信托等服務(wù)信托業(yè)務(wù)。

　　周萍表示，無論何種定位，“只有能發(fā)揮自身比較優(yōu)勢的方向才是轉(zhuǎn)型方向；能力才是信托公司的唯一競爭力。經(jīng)營者和監(jiān)管者只有致力于打造能力，才是唯一正確的選擇�！�

　　2018年，資管新規(guī)等政策的出臺標志著信托業(yè)進入嚴監(jiān)管時代，但隨著市場環(huán)境的變化，下半年嚴監(jiān)管政策邊際放松。接近監(jiān)管機構(gòu)的人士指出，2019年，監(jiān)管將堅守風險底線，立足行業(yè)發(fā)展實際，引領(lǐng)信托業(yè)行穩(wěn)致遠。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著信托業(yè)由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，信托牌照紅利和剛性兌付影響逐漸減弱。展望2019年，信托行業(yè)傳統(tǒng)的通道、房地產(chǎn)、政信等業(yè)務(wù)將努力在符合監(jiān)管要求下，把握大勢，挖掘潛力，做精做細；信托業(yè)將努力探尋新的業(yè)務(wù)增長點，發(fā)力資產(chǎn)證券化、家族信托、消費金融等業(yè)務(wù)。在“傳承”與“探路”之間，信托公司將加大轉(zhuǎn)型步伐，逐步回歸本源，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

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　　(責任編輯：DF407)