導(dǎo)語(yǔ): 

　　攻玉之道，嘗問(wèn)于賢。面對(duì)投資市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，華商基金誠(chéng)意推出《華商好基會(huì)》專欄，以期通過(guò)華商基金資產(chǎn)配置部獨(dú)立、專業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專業(yè)、審慎的觀點(diǎn)，傳播長(zhǎng)期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實(shí)用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗(yàn)。華商基金立志超越一時(shí)的市場(chǎng)低谷或高峰，努力成為投資者駛向財(cái)富彼岸的忠實(shí)、長(zhǎng)期的伴侶。 

　　正文： 

　　上期講到，類比法的優(yōu)點(diǎn)在于語(yǔ)言表達(dá)形象生動(dòng)，具備較高文學(xué)價(jià)值，但在投資方面，它更像是一種以偏概全的投資陷阱，或許應(yīng)當(dāng)果斷舍棄。 

　　那么，可否改良傳統(tǒng)類比法，以使其比較科學(xué)地指導(dǎo)投資？我們不妨嘗試從兩個(gè)方面入手來(lái)思考這個(gè)問(wèn)題。 

　　樣本是否獨(dú)立 

　　第一個(gè)思考是，我們?cè)诎袮類比B之前，可以首先審視A、B兩者是否獨(dú)立存在。 

　　舉例來(lái)說(shuō)，在把中國(guó)類比日本20世紀(jì)90年代，再以此后推經(jīng)濟(jì)演進(jìn)趨勢(shì)前，或者在把AI新技術(shù)類比互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，并據(jù)此推演某個(gè)“新蘋果”將顛覆現(xiàn)有的科技巨頭前，必須意識(shí)到，這些樣本本身可能并非獨(dú)立存在，而非獨(dú)立可能就意味著“學(xué)習(xí)效應(yīng)”存在。即中國(guó)可以學(xué)習(xí)日本當(dāng)年的前車之鑒，而現(xiàn)有的科技巨頭們也必然十分重視昔日巨頭折戟沉沙的慘痛教訓(xùn)，從而使事物的演進(jìn)方向有望出現(xiàn)與簡(jiǎn)單類比截然不同的走勢(shì)。就比如我們最近看到的，當(dāng)前世界各國(guó)的科技巨頭們都在競(jìng)賽式投入資本，以避免自己在這場(chǎng)潛在科技革命中落伍。 

　　樣本是否夠多 

　　第二個(gè)思考是，如果B包含的樣本很少，甚至很多類比僅有一個(gè)樣本，那么在討論A、B相同點(diǎn)的同時(shí)就不能忽視其他不同點(diǎn)。因?yàn)樵诤芏鄷r(shí)候，導(dǎo)致B最終演進(jìn)結(jié)果的主要因素，可能并非是投資者關(guān)注的A、B相同的那個(gè)因素，而可能是B所具備的、但其他A并不具備的某個(gè)因素。 

　　相反，如果B包含的樣本數(shù)量越多，樣本之間同時(shí)具備某個(gè)其他因素的概率就可能越小，那么投資者所關(guān)注到的這個(gè)相同因素很可能就是導(dǎo)致B最終演進(jìn)結(jié)果的主要因素。 

　　具體該怎么做 

　　如何提升樣本數(shù)量？“經(jīng)驗(yàn)豐富”和“記憶力好”是兩大不可或缺的要素。 

　　理解“經(jīng)驗(yàn)豐富”的重要性，試想一下你對(duì)不同科技領(lǐng)域都有較深入了解，那么你在思考“老牌手機(jī)巨頭被顛覆”案例的同時(shí)，就不會(huì)忽略一些國(guó)際醫(yī)藥巨頭在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域百年屹立不倒的案例。但遺憾的是，人的壽命和精力都十分有限，難以在不同領(lǐng)域均有豐富的經(jīng)驗(yàn)。而好的消息是，得益于科技進(jìn)步，我們?cè)诤芏囝I(lǐng)域已經(jīng)建立起豐富的數(shù)據(jù)庫(kù)和歷史文獻(xiàn)，即便無(wú)法親身經(jīng)歷，也可以通過(guò)調(diào)用歷史數(shù)據(jù)，來(lái)獲取盡可能多的類比樣本。 

　　理解“記憶力好”的重要性，試想一下你是一個(gè)健忘的人，那么即便你經(jīng)驗(yàn)豐富，也難以調(diào)用大腦存儲(chǔ)的久遠(yuǎn)記憶。但同樣遺憾的是，人腦可能最“擅長(zhǎng)”的就是健忘，即會(huì)逐漸弱化對(duì)久遠(yuǎn)記憶的印象，因此就限制了我們盡可能多地提取類比樣本的能力。不過(guò)同樣得益于科技進(jìn)步，我們可以用計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)特定程序，來(lái)不加遺漏地提取數(shù)據(jù)庫(kù)中所有相似歷史樣本。亦或是借助AI，讓不懂編程的人輕松變身程序員，設(shè)計(jì)自己想要的程序。甚至對(duì)于某些難以做數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化的歷史樣本，也可以借助AI語(yǔ)言大模型來(lái)讀取所有歷史資料，進(jìn)而分析哪些樣本符合我們?cè)O(shè)定的特點(diǎn)條件。 

　　本期總結(jié) 

　　以上便是對(duì)如何科學(xué)利用類比法指導(dǎo)投資的一些思考，當(dāng)然在這個(gè)過(guò)程中，會(huì)遇到一些衍生難題，比如對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的購(gòu)買往往是昂貴的，對(duì)編程算法的設(shè)計(jì)往往是枯燥的，對(duì)AI能力的挖掘也是需要技巧的。但可以牢牢記住一個(gè)原則，那就是不要輕信任何基于類比法的外部觀點(diǎn)。作出理性判斷可能很難，但不作非理性判斷相對(duì)容易。 

　　本文來(lái)自華商基金資產(chǎn)配置部研究員李健。 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文信息僅為投資者教育之目的，力爭(zhēng)以簡(jiǎn)明易懂的語(yǔ)言介紹證券投資基礎(chǔ)知識(shí)，揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。本文信息不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅依據(jù)該等信息作出投資決策�；�金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉的態(tài)度管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資須謹(jǐn)慎。敬請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。