本報記者 劉 琪

　　為保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，10月12日起，央行將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從20%下調(diào)為0。

　　對于此次央行將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從20%下調(diào)為0的主要原因，聯(lián)儲資管投研部總經(jīng)理袁東陽在接受《證券日報》記者采訪時表示，一般而言，在人民幣貶值預(yù)期較強時，上調(diào)外匯準備金率；當人民幣升值預(yù)期較強時，下調(diào)外匯風(fēng)險準備金率。本次下調(diào)外匯風(fēng)險準備金率至0，主要是對沖5月份以來人民幣快速升值的壓力。通過下調(diào)外匯風(fēng)險準備金率，降低銀行代客遠期售匯業(yè)務(wù)的成本。

　　2015年“811”匯改之后，為抑制外匯市場過度波動，央行將銀行遠期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)收取外匯風(fēng)險準備金，準備金率定為20%。

　　近年來，外匯風(fēng)險準備金率也進行了多次調(diào)整。2017年9月份，央行及時調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險準備金率調(diào)整為0。2018年8月份，受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象。為防范宏觀金融風(fēng)險，促進金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，加強宏觀審慎管理，央行又將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0調(diào)整為20%。

　　中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者分析稱，此時下調(diào)的主要原因之一是外匯市場供求逐漸穩(wěn)定，跨境資本持續(xù)保持凈流入，資本外流風(fēng)險降低。年內(nèi)，銀行代客結(jié)售匯整體保持順差，銀行代客涉外收付款也連續(xù)5個月為順差，國際收支形勢明顯改善，繼續(xù)通過征收遠期售匯風(fēng)險準備金來抑制購匯需求的必要性下降。

　　據(jù)國家外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，銀行代客涉外收入3458億美元，對外付款3935億美元，涉外收付款逆差477億美元。自4月份開始至8月份，銀行代客涉外收付款均為順差，順差額分別為49億美元、57億美元、214億美元、20億美元、127億美元。今年1月份至8月份，銀行代客累計涉外收入26797億美元，累計對外付款26555億美元，累計涉外收付款順差242億美元。

　　將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從20%下調(diào)為0將產(chǎn)生哪些影響？王有鑫認為，短期看，此次外匯風(fēng)險準備金率降至0，將降低企業(yè)財務(wù)成本，在一定程度上刺激購匯需求。此外，更多是釋放了央行調(diào)控信號，即并不希望匯率持續(xù)單邊升值，避免對本就脆弱的實體經(jīng)濟和出口部門造成抑制。因此，短期看，有利于合理引導(dǎo)市場預(yù)期，實現(xiàn)人民幣匯率均衡波動。長期看，反映了當前人民幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)吸引力的動態(tài)變化，相關(guān)政策工具逐漸回歸中性，提振了市場對中國經(jīng)濟和人民幣資產(chǎn)的信心，同樣也增加了政策操作空間。

　　“短期來看，外匯風(fēng)險準備金的調(diào)整有助于穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，而隨著單邊持續(xù)升值預(yù)期降溫，人民幣匯率大概率將有所回落。實際上，2015年9月份、2017年9月份和2018年8月份三次調(diào)整后，人民幣匯率單邊波動的風(fēng)險均大為降低�！痹瑬|陽表示，從長期看，作為對一個經(jīng)濟體基本面的估價，匯率主要決定于經(jīng)濟增速、貨幣政策松緊以及對外貿(mào)易狀況等基本面變量，外匯風(fēng)險準備金在改變預(yù)期、限制跨境投機以及打破匯率自我強化趨勢方面是有效的，但并不能影響上述基本面因素，因此，調(diào)整外匯風(fēng)險準備金率難以改變?nèi)嗣駧派�值的長期趨勢。