每經記者 蔡 鼎 每經編輯 何劍嶺

　　北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲時隔11年后的再度降息。值得注意的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上稱美聯(lián)儲此次降息是“周期中期調整（Mid-cycle Adjustment）”，這個表態(tài)導致美股三大指數盤中集體跳水。

　　交易員們表示，市場對美聯(lián)儲的政策聲明感到失望。Mid-cycle這個詞引發(fā)了市場極大的困惑，因為鮑威爾并沒有明說此處的“Cycle”指的是經濟周期還是降息周期。市場希望這個詞的含義是“本次降息不是唯一的一次”，但鮑威爾的意思也有可能是會出現加息——降息——加息的“周期”。

　　記者注意到，包括美國在內，年初至今全球已有22個國家宣布降息。據央視財經8月1日報道，對于中國是否會跟進降息，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一階段人民銀行將實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內外經濟金融形勢的變化，根據中國的經濟形勢、價格變化及時進行政策預調微調，保持市場流動性合理充裕，保持利率水平合理穩(wěn)定。

　　值得注意的是，在美聯(lián)儲宣布降息當天，中國央行未開展公開市場操作。

　　美聯(lián)儲處于尷尬境地

　　鮑威爾后來解釋稱，他的意思是美聯(lián)儲并不會像此前經濟衰退時那樣，開始一個漫長的降息周期。此外，鮑威爾還描述了美聯(lián)儲在去年12月最后一次加息后開始的政策方向轉變�！白屛颐鞔_一下：我說的是，這并不是一系列長期降息周期的開始，但也沒有說只會有今天的這一次降息。降息周期都會持續(xù)很長的時間，但美聯(lián)儲的貨幣政策委員會（FOMC）并沒有看到這其中的必要性，美國經濟還沒有疲弱到那個地步。如果你看到了真正的經濟疲軟，而且你認為聯(lián)邦基金利率需要大幅下調，那么長期降息周期是可能開啟的。然而，我們現在看到的情況并非如此�！�

　　鮑威爾還表示，目前很難對美聯(lián)儲的貨幣政策計劃作出更具體的說明，原因是不斷的貿易談判已經拖累了企業(yè)投資，而且官員們希望觀察全球經濟接下來將如何消化美聯(lián)儲這次降息，以及美聯(lián)儲從緊縮貨幣政策到寬松貨幣政策的轉變。

　　杰弗瑞投行首席金融經濟學家沃德·麥卡錫（Ward McCarthy）認為，鮑威爾并沒有為降息作出強有力的解釋。此外，在FOMC此次對降息的投票中，波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長羅森格倫（Eric Rosengren）和堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行行長喬治（Esther George）對降息持反對意見。

　　“鮑威爾的立場并沒有很好地闡明降息意圖，FOMC的政策聲明也顯得模棱兩可。坦率地說，鮑威爾沒有作任何的澄清。鮑威爾看上去并不自信，他們擔心經濟下行風險，但鮑威爾的言論和兩名投反對票的委員都表明，這不是一個寬松政策周期的開始。這正是美股跳水的原因所在�！丙溈ㄥa指出。

　　蒙特利爾銀行分析師杰弗瑞也表示，聯(lián)邦基金期貨目前反映出的信息也顯示美聯(lián)儲降息的步伐正在放緩。具體來看，美聯(lián)儲在9月18日的FOMC議息會議上再降息25個基點的概率僅為54.2%，在10月30日FOMC會議上降息至少25個基點的概率為72.8%。

　　麥卡錫還補充稱：“我認為美聯(lián)儲并未取得任何成果，他們可能暫時滿足了市場的預期，但聯(lián)邦基金期貨走勢卻表明了相反的情況。我們都知道美聯(lián)儲并不會因為特朗普的施壓而降息。我認為美聯(lián)儲如今已經把自己置于一個非常尷尬的境地�！�

　　美國貨幣政策方向存變數

　　《每日經濟新聞》記者注意到，在美聯(lián)儲宣布降息后，美國總統(tǒng)特朗普在推特上表示：“市場想從鮑威爾和美聯(lián)儲那里聽到這將是漫長而激進的降息周期的開始。但和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了。”但特朗普補充稱，至少美聯(lián)儲結束了量化緊縮計劃。

　　“這是一個非常令人困惑的消息，我認為鮑威爾的言論并未明確地指明美聯(lián)儲接下來的貨幣政策方向，即短期內美聯(lián)儲進一步放松貨幣政策的路徑。我認為這就是為什么美聯(lián)儲降息后美股集體跳水的原因。”美銀美林美國短期利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示。

　　Guggenheim Partners LLC首席投資官斯科特·米納德（Scott Minerd）則指出：“鮑威爾的言論增加了未來貨幣政策方向的不確定性，有關未來利率走勢的猜測抹去了這次降息帶來的諸多利好。”

　　那么，美聯(lián)儲接下來是否還會繼續(xù)降息？雖然鮑威爾并未給出明確答案，但《每日經濟新聞》記者注意到，這次降息是美聯(lián)儲在過去25年中第5次從加息轉向降息，在之前的4次轉向降息過程中，美聯(lián)儲都至少降息了2次。

　　通常情況下，當美聯(lián)儲開始降息時，美聯(lián)儲有時也確實不知道未來的貨幣政策方向，例如美聯(lián)儲在1995年和1998年為避免美國經濟陷入衰退進行的“防御性”降息。然而，如果像是2001年1月31日的互聯(lián)網泡沫爆發(fā)前夕，以及2007年9月18日金融危機爆發(fā)后的降息，則極有可能是漫長降息周期的開始。